>> 銀河期貨-銅6月報：供應(yīng)端擾動增加，銅價高位盤整-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王偉 |
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5月銅價維持高位盤整，南美貨源集中發(fā)往美國導(dǎo)致國內(nèi)和lme庫存持續(xù)下降，市場出現(xiàn)逼倉行情，隔月價差最高超過500元/噸。5月14日中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明后，銅價一度反彈到79090元/噸，但出于對特朗普關(guān)稅政策的不確定性和前期對關(guān)稅利好的消化，銅價繼續(xù)上漲的動力不足，隨后某大型貿(mào)易公司自lme進(jìn)口精煉銅拉到國內(nèi)交割，價格和價差逐步回落，最低下跌到77510元/噸。
今年以來，銅受到供應(yīng)方面的擾動增加，主要體現(xiàn)在銅精礦增量不及預(yù)期和美國232導(dǎo)致的供應(yīng)結(jié)構(gòu)性錯配，在232落地前，這種擾動將持續(xù)作用于市場，非美地區(qū)精煉銅供應(yīng)偏緊，價差將較長時間維持back結(jié)構(gòu)。一旦232落地，這種局面將快速轉(zhuǎn)變。特朗普對中國暫緩加征關(guān)稅后，沒有在海外建廠的中小型企業(yè)有了喘息的時間，消費韌性凸顯，從目前了解的情況來看，企業(yè)搶出口面臨最大的問題是運力受阻，關(guān)稅加征后，美國的運力幾乎腰斬，恢復(fù)到正常水平需要到6月初，屆時運力將恢復(fù)到加征關(guān)稅前80%的水平，搶出口訂單發(fā)運將集中在6月到7月中旬。
價差方面：232落地前，非美地區(qū)精煉銅庫存難以有效提升，結(jié)構(gòu)將維持較長時間的back,若庫存維持當(dāng)前水平，建議連一和連三價差合理價位是500元/噸附近，若庫存繼續(xù)下降，結(jié)構(gòu)會進(jìn)一步拉大，仍建議borrow策略為主。
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