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2025年5月，受多重利好影響，股指反彈沖高后回落，大部分行業(yè)在5月取得正收益，其中保險、銀行等權(quán)重股月度漲幅都在5%以上，成為穩(wěn)定市場貢獻(xiàn)重要力量。
　　2506合約轉(zhuǎn)為當(dāng)月合約使股指期貨貼水再度走闊，加之對沖需求提升、成分股分紅除息日集中到來，5月股指期貨貼水整體繼續(xù)加大，特別是IM貼水幅度創(chuàng)上市以來最值。月末，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，貼水收斂趨勢開始出現(xiàn)。
　　5月，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平穩(wěn)，股指期貨的成交也出現(xiàn)下降。IM、IF、IH和IC日均成交分別較上月下降23%、22.6%、25.9%和16.2%，日均持倉也分別下降3.8%、8.2%、11.4%和2.9%。近期股指期貨的持倉下降趨勢較為明顯，IF、IC和IH持倉一度跌破24萬手、20萬手和8萬手，IM持倉也逼近30萬手，股指波動下降是參與情緒低迷的主要原因。
　　雖然基差走低，但股指期貨空頭展期成本出現(xiàn)分化。各品種空頭當(dāng)月展期下月合約成本提高，IF、IH、IC和IM空頭當(dāng)月合約移倉至下月月平均年化成本分別提高2.23、3.61、1.55和0.86個百分點(diǎn)。各品種空頭移倉到下季月合約成本最低，IF、IH、IC和IM月平均年化成本分別為5.29%、2.91%、10.01%和11.98%。
　　從主要席位的持倉情況看，市場波動性的持續(xù)下降，使各品種主力席位凈空頭持倉整體降低。IH主力席位的凈空頭持倉繼續(xù)下降，5月中旬達(dá)到近年來最低點(diǎn)后月末再度有所提升。IM主力席位的凈空頭也持續(xù)下降，并在月末達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)，可見持續(xù)大幅貼水和行情轉(zhuǎn)暖使空頭主力有所收手。
　　一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好增添投資信心，人民幣匯率保持強(qiáng)勢有利于資金流入，眾多利好的支撐使A股市場下跌的空間較為有限，關(guān)稅局勢錯綜復(fù)雜但不時的利好又使股市出現(xiàn)脈沖行情，市場在震蕩蓄勢整理等待時機(jī)，股指期貨的大幅貼水也有望逐漸收斂。
　　風(fēng)險因素：國內(nèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，地緣政治因素