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行情研判：短期弱勢(shì)運(yùn)行
　　期貨端靜態(tài)估值：目前順丁橡膠期貨基本面靜態(tài)估值區(qū)間為11300-11800元/噸，動(dòng)態(tài)估值區(qū)間由于丁二烯成交轉(zhuǎn)弱，動(dòng)態(tài)估值有所下移。上方估值而言，盤面11700-11800元/噸或?yàn)榛久嫔戏焦乐蹈呶弧．?dāng)主力BR2507合約升水山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)100元/噸左右（單月持倉(cāng)成本90元/噸附近），盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預(yù)計(jì)從成本端對(duì)順丁價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)盤面11800元/噸為下方的理論估值底部區(qū)間。順丁的理論完全成本估算主要基于丁二烯價(jià)格*1.02+（輔劑+人工）=9500*1.02+2500≈12200。實(shí)際完全成本來(lái)看，據(jù)工廠差異，固定費(fèi)用從1500至2500元/噸不等，因此最低成本約在11300元/噸附近（9500*1.02+1600）。值得關(guān)注的是，盤面目前的價(jià)格低于靜態(tài)估值，主要原因在于，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后續(xù)伴隨投機(jī)性減弱，丁二烯及順丁均會(huì)迎來(lái)回調(diào)，給予弱預(yù)期判斷。
　　丁二烯基本面：順丁成本端，亞洲丁二烯價(jià)格維持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)丁二烯基本面短期有所轉(zhuǎn)弱，價(jià)格在9000-9800元/噸附近震蕩。供應(yīng)端，目前丁二烯行業(yè)開工率同比仍維持高位，但由于部分乙烯裝置正在集中檢修，丁二烯開工率環(huán)比有所下降。進(jìn)口方面，短期進(jìn)口貨源到港量有所增加。需求端，順丁橡膠對(duì)丁二烯采購(gòu)量維持高位，丁苯、ABS、SBS對(duì)丁二烯剛需采購(gòu)維持。庫(kù)存端，丁二烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有所上升，港口庫(kù)存有所上升。整體而言，短期丁二烯投機(jī)性明顯轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格有所回調(diào)。
　　順丁基本面：順丁橡膠現(xiàn)貨供應(yīng)方面，目前順丁加工利潤(rùn)逐漸回歸盈虧平衡線以上，預(yù)計(jì)供應(yīng)端開工率后續(xù)同比維持高位，環(huán)比有所下滑。需求端，本周順丁橡膠表需仍維持高位，替代需求仍對(duì)順丁橡膠需求總量提供支撐。庫(kù)存端，庫(kù)存連續(xù)處于同比高位。目前基本面對(duì)合成橡膠的驅(qū)動(dòng)偏弱，由于順丁庫(kù)存壓力逐步增加，因此現(xiàn)貨在估值端支撐減弱。
　　順丁期貨：目前市場(chǎng)交易主要矛盾在于橡膠板塊需求端的弱勢(shì)，在天然橡膠以及合成橡膠板塊供應(yīng)均充裕格局下，需求端的弱勢(shì)導(dǎo)致基本面驅(qū)動(dòng)向下。整體來(lái)看，短期預(yù)計(jì)合成橡膠價(jià)格在橡膠板塊整體的承壓狀態(tài)下運(yùn)行，伴隨NR價(jià)格的大幅下挫，BR即使有估值端的支撐但因?yàn)橄蛳碌尿?qū)動(dòng)而弱勢(shì)運(yùn)行。
　　策略：短期弱勢(shì)運(yùn)行，單邊逢高空為主；NR-BR價(jià)差走縮；
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀事件沖擊、國(guó)際能源價(jià)格大幅波動(dòng)；