>> 東方證券-計算機行業(yè)動態(tài)跟蹤：香港《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例，行業(yè)生態(tài)加速構(gòu)建-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 258KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
浦俊懿,陳超,宋鑫宇 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
2025年5月21日，香港立法會正式通過《穩(wěn)定幣條例草案》（以下簡稱《草案》），為穩(wěn)定幣提供了完整的監(jiān)管框架；5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》，這意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例。
穩(wěn)定幣定義清晰，市場規(guī)模不斷擴大。按香港《穩(wěn)定幣條例》的定義，穩(wěn)定幣以加密的形式存在，并滿足多方面條件：1）作為交易媒介，用于支付、償債或投資；2）使用分布式分類賬或類似技術(shù)；3）幣值掛鉤單一資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn)。從全球來看，穩(wěn)定幣作為連接傳統(tǒng)金融和加密生態(tài)的核心組件，其戰(zhàn)略地位和市場規(guī)模不斷攀升，截止25年5月31日，全球穩(wěn)定幣市值超過2500億美金，較24年底增加超過400億美金。
穩(wěn)定幣設(shè)計之初主要用于加密資產(chǎn)領(lǐng)域，但近年來快速進入支付等傳統(tǒng)金融領(lǐng)域。穩(wěn)定幣在設(shè)計之初，主要用于滿足加密貨幣市場交易媒介和風(fēng)險對沖需求，但近年來其應(yīng)用范圍快速擴展。由于其點對點支付、支付效率高而成本低、幣值相對穩(wěn)定，并與加密資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)系緊密等特點，穩(wěn)定幣在跨境支付和外匯儲蓄等常規(guī)金融活動中的應(yīng)用越來越廣泛，成為國際支付和資產(chǎn)儲備的理想選擇，同時在去中心化金融（DeFi）等新型金融活動中也有重要應(yīng)用。
掛鉤法幣的穩(wěn)定幣是絕對主流，美元穩(wěn)定幣優(yōu)勢明顯。從穩(wěn)定幣的類型來看，有基于法幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)發(fā)行的穩(wěn)定幣，和基于數(shù)字資產(chǎn)或抵押產(chǎn)生的穩(wěn)定幣，以及算法穩(wěn)定幣。從占比來看，基于法幣的穩(wěn)定幣是當(dāng)下最主流的模式，其中掛鉤美元的兩大穩(wěn)定幣USDT和USDC截止5月31日市值分別超過1530億美元和610億美元，占全球穩(wěn)定幣總市值超過85%。在加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣日益成為金融行業(yè)重要組成部分的背景下，香港出臺《穩(wěn)定幣條例》，是維持香港國際金融中心地位、促進金融創(chuàng)新和有序監(jiān)管的重要舉措。
香港穩(wěn)定幣監(jiān)管框架完善將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。《穩(wěn)定幣條例》建立了全球首個針對法幣穩(wěn)定幣發(fā)行全鏈條監(jiān)管框架，從而讓滿足條件的合規(guī)機構(gòu)入場，發(fā)行基于港元或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的穩(wěn)定幣，并探索相關(guān)穩(wěn)定幣在跨境支付、供應(yīng)鏈金融、債券結(jié)算等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融體系融合。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，穩(wěn)定幣發(fā)行、資產(chǎn)托管、區(qū)塊鏈服務(wù)、穩(wěn)定幣跨境支付、供應(yīng)鏈金融服務(wù)等機構(gòu)等均有望迎來歷史性的發(fā)展機遇。
投資建議與投資標(biāo)的
我們認(rèn)為，香港通過《穩(wěn)定幣條例》并正式成為法例，將對穩(wěn)定幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來更多的投資者關(guān)注和未來業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，建議關(guān)注有望參與其中的數(shù)字技術(shù)提供者、支付服務(wù)商及積極探索現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化(RWA)的企業(yè)。
支付領(lǐng)域，建議關(guān)注新大陸(000997，未評級)、新國都(300130，未評級)、拉卡拉(300773，未評級)。
數(shù)字技術(shù)領(lǐng)域，建議關(guān)注京北方(002987，未評級)、四方精創(chuàng)(300468，未評級)、宇信科技(300674，未評級)、神州信息(000555，增持)、天陽科技(300872，未評級)。
RWA相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注朗新集團(300682，買入)。
風(fēng)險提示
穩(wěn)定幣行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭過于激烈風(fēng)險。
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