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本期投資提示：
　　控制器板塊此前超跌較為顯著，且基本面邊際向好顯著，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)和估值修復(fù)雙擊。就控制器板塊代表公司和而泰和拓邦股份來(lái)看，2025Q1業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，可樂(lè)觀展望后續(xù)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　復(fù)盤歷史十年控制器板塊代表公司和而泰和拓邦股份股價(jià)表現(xiàn)，我們認(rèn)為：
　?。?）控制器板塊股價(jià)表現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)敏感度較高，業(yè)績(jī)對(duì)原材料價(jià)格變動(dòng)敏感度高。在18年、21-23年期間，控制器部分原材料（包括MCU芯片、容阻件、PCB、金屬等）價(jià)格因全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、供需失衡等因素頻繁波動(dòng)，使得控制器企業(yè)在成本控制上面臨巨大挑戰(zhàn)。反之，原材料價(jià)格下降時(shí)，企業(yè)成本壓力得到緩解，若下游需求穩(wěn)定，業(yè)績(jī)有望快速修復(fù)。（2）近年較多外部因素影響，業(yè)績(jī)修復(fù)基礎(chǔ)上，估值彈性較大。板塊經(jīng)歷21-24年較長(zhǎng)修整期，除原材料問(wèn)題影響外，這期間經(jīng)歷疫情影響生產(chǎn)交付、下游去庫(kù)存、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性影響等一系列問(wèn)題，今年有望回歸穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，板塊估值有望同步迎來(lái)修復(fù)。（3）對(duì)于一些熱點(diǎn)事件和主題行情往往股價(jià)表現(xiàn)有一定彈性。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)與控制器應(yīng)用領(lǐng)域相關(guān)的熱點(diǎn)事件時(shí)，如智能家居概念興起、新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、機(jī)器人應(yīng)用開始落地等。
　　近期禾賽科技和速騰聚創(chuàng)發(fā)布一季報(bào)，機(jī)器人領(lǐng)域作為激光雷達(dá)的“第二增長(zhǎng)曲線”，已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)大增長(zhǎng)潛力，尤其是消費(fèi)級(jí)的機(jī)器人規(guī)模上量是行業(yè)近期發(fā)生的重要變化。
　?。ㄒ唬┖藤惪萍迹阂患径冉桓读拷?0萬(wàn)臺(tái)，同比高增231%。禾賽科技公布2025年第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.3億元，同比增長(zhǎng)46.3%。2025年第一季度，禾賽激光雷達(dá)總交付量為19.58萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)231.3%。其中，ADAS產(chǎn)品交付量為14.61萬(wàn)臺(tái)同比增長(zhǎng)178.5%。機(jī)器人領(lǐng)域交付量增長(zhǎng)迅猛，在Robotaxi領(lǐng)域和消費(fèi)級(jí)機(jī)器人領(lǐng)域均加速市場(chǎng)滲透進(jìn)程。在Robotaxi市場(chǎng)，禾賽作為百度Apollo Go、滴滴自動(dòng)駕駛、小馬智行和文遠(yuǎn)知行等頭部Robotaxi企業(yè)下一代車隊(duì)的主激光雷達(dá)供應(yīng)商。在消費(fèi)級(jí)機(jī)器人市場(chǎng)，公司將交付30萬(wàn)顆JT系列激光雷達(dá)加速滲透。
　?。ǘ┧衮v聚創(chuàng)：凈虧損持續(xù)收窄，泛機(jī)器人領(lǐng)域訂單亮眼。在AI機(jī)器人戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，一季度在E1R及Airy銷量的帶動(dòng)下，機(jī)器人業(yè)務(wù)激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量約11900臺(tái)，同比增長(zhǎng)183%。根據(jù)公司公眾號(hào)和一季報(bào)披露，在割草機(jī)器人、無(wú)人配送、Robotaxi、具身智能等多細(xì)分領(lǐng)域公司均有較好業(yè)務(wù)進(jìn)展。如在割草機(jī)器人領(lǐng)域，5月，公司與Mammotion庫(kù)犸科技宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，首批訂單約定三年內(nèi)合作120萬(wàn)臺(tái)。在無(wú)人配送領(lǐng)域，公司攬獲了超90%的行業(yè)頭部客戶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏存在不確定性；貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)對(duì)供給產(chǎn)生影響；下游相關(guān)環(huán)節(jié)需求不達(dá)預(yù)期。