>> 長江證券-多元金融行業(yè)：公募基金如何提高持有人利益？-250602
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳一凡,戴永飛 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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募基金高質(zhì)量發(fā)展，全部指向持有人利益這一關(guān)鍵詞
在較長的評價期內(nèi)，我國權(quán)益型公募基金的業(yè)績表現(xiàn)整體良好，但是從投資者賬戶盈虧數(shù)據(jù)和經(jīng)驗感受來看，大部分投資者的回報遠(yuǎn)低于基金產(chǎn)品的回報，投資者獲得感不足的問題困擾著公募行業(yè)的發(fā)展。2025年5月，證監(jiān)會出臺《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，督促行業(yè)機構(gòu)牢固樹立以投資者利益為核心的經(jīng)營理念。因此，本文依據(jù)《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》中長期維度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，分析出現(xiàn)投資者獲得感不強的原因與破解路徑，以深刻理解本輪改革中浮動費率、信披機制、考核機制以及機構(gòu)分類評價等重要調(diào)整的出臺背景，以及未來更為深層次的政策導(dǎo)向。
原因分析：為何出現(xiàn)“投資者獲得感不強”？
市場或基金高位時基民集中買入，拖累投資收益。1）市場高位時基民集中買入。5年維度統(tǒng)計來看，基民買入集中在上證指數(shù)處于40%-80%高位之時，占比達(dá)54.2%；2）基民涌入高位基金。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，20%-30%收益率區(qū)間的偏股型基金，基民收益率及盈利人數(shù)占比最高，當(dāng)基金年化收益率升至30%以上時，投資者平均年化收益率、盈利人數(shù)占比明顯下降。部分基民在基金高位時涌入，導(dǎo)致投資者獲得感不強。
成功高賣、抄底能顯著提高收益，但是難度較大。1）成功高賣、抄底能顯著提升投資收益，5年維度來看，能成功高賣、抄底的基民平均年化投資收益率分別為12.7%、13.2%，而未成功高賣、抄底的基民平均收益率則分別為7.9%、9.5%，但是從經(jīng)驗來看，實現(xiàn)成功高賣、抄底的基民占比分別僅為23.1%、5.6%，可見做的難度較大；2）止損作用有限，5年維度，止損基民的平均年化投資收益率為-3.7%，盈利人數(shù)占比為49.9%，均明顯低于未止損基民，基民止損操作的成效與具體基金及市場的表現(xiàn)息息相關(guān)，想要做好止損難度較大。
破解路徑：復(fù)盤來看，基民如何改善持有收益？
拉長持有周期。5年維度統(tǒng)計來看，交易頻率與收益率成顯著負(fù)相關(guān)，頻繁買賣會降低收益，基民需要拉長持有周期、降低換手率。年均交易10次以上的基民平均收益率僅為-0.3%，而交易0-1次、1-3次的基民平均收益率為9.0%、7.8%，差異明顯。
形成定投習(xí)慣。一方面，定投可以改善盈利，定投、非定投基民的平均年化投資收益率分別為12.0%、8.0%，定投可以提升回報3.9pct；另一方面，定投期數(shù)與收益率成顯著正相關(guān)，定投期數(shù)在36期及以上的基民平均年化投資收益率為15.1%，而6期以下、6-12期的基民平均收益率分別為6.5%、7.0%。
減少賣盈持虧。基民一方面往往拿不住有盈利的基金，稍有利潤即賣出，5年維度，44.6%的贖回發(fā)生在0-20%的收益區(qū)間內(nèi)；另一方面對于虧損幅度較大的基金卻能夠抱住不放，只有4.1%的贖回發(fā)生在-10%以上的虧損區(qū)間，在-50%以上的虧損區(qū)間贖回的僅有0.1%。賣盈持虧或為基民收益不甚理想的原因之一。因此，投資偏股型基金想要獲得更高的收益，需要減少賣盈持虧行為，避免市場短期波動對于心態(tài)的干擾，以更長遠(yuǎn)的視角來對待基金投資。
風(fēng)險提示
1、歷史經(jīng)驗的局限性；2、統(tǒng)計樣本的局限性。
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