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核心觀點(diǎn)：
　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨著多重挑戰(zhàn)，在美國(guó)政策的不確定性下，全球經(jīng)濟(jì)逐漸表現(xiàn)出其脆弱的一面。區(qū)域主義、通脹、債務(wù)壓力、資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題正在逐步重塑全球金融市場(chǎng)。美、日等國(guó)國(guó)債發(fā)行遇冷，反映出投資者對(duì)海外主權(quán)國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)于激進(jìn)的貨幣政策的擔(dān)憂，黃金等貴金屬資產(chǎn)的大幅上漲，實(shí)質(zhì)上也揭示了市場(chǎng)對(duì)海外債券和權(quán)益資產(chǎn)信心的下降。應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，我們應(yīng)該更加立足確定性，尋找安全墊高的資產(chǎn)。
　　2025年6月的基金配置，可以關(guān)注以下三核心維度：1）海外通脹、債務(wù)壓力與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)的加深；2）收支彌合、科技創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本盤企穩(wěn)；3）避險(xiǎn)情緒升溫下，另類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的再平衡。
　　配置方向：
　　權(quán)益基金：海外經(jīng)濟(jì)周期見(jiàn)頂、債務(wù)壓力、政策不確定性、估值結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大下，國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)估值性價(jià)比相對(duì)較高，仍然值得長(zhǎng)期配置。1）核心配置：穩(wěn)健為主，仍然關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高、利潤(rùn)高、分紅高，或估值提升空間相對(duì)較大的主題方向，如紅利、大盤風(fēng)格的基金，以及聚焦核心資產(chǎn)的基金品種。2）機(jī)會(huì)配置：在聚焦政策落地、信心驅(qū)動(dòng)和科技賦能三個(gè)方向的同時(shí)，可以適當(dāng)利用主動(dòng)權(quán)益基金的風(fēng)格特征優(yōu)勢(shì)，關(guān)注中、大盤成長(zhǎng)風(fēng)格的機(jī)會(huì)；主題上，關(guān)注消費(fèi)基本面改善帶來(lái)的機(jī)會(huì)，另外繼續(xù)關(guān)注芯片、AI、新能源等方向。
　　固收基金：降低預(yù)期，穩(wěn)健中找收益。1）久期：中短久期品種性價(jià)比更高。市場(chǎng)過(guò)度追逐長(zhǎng)久期利率債，導(dǎo)致該品種收益率不斷突破歷史新低，一定程度透支了未來(lái)的投資回報(bào)空間。拉久期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比逐漸降低，因此，短期內(nèi)，中短久期品種基金的性價(jià)比可能更高。2)品種：以金融債、利率債為主的品種仍然兼具收益和穩(wěn)健，是穩(wěn)健型投資者的首選。另外，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，信用利差走闊的概率降低，同時(shí)相對(duì)較高的票息對(duì)基礎(chǔ)利率的波動(dòng)也有一定緩沖作用，在風(fēng)險(xiǎn)承受力允許的情況下，適當(dāng)信用下沉仍是提高組合收益的不錯(cuò)選擇。
　　QDII基金：1）權(quán)益QDII：警惕估值結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)，估值相對(duì)便宜，或市場(chǎng)政策環(huán)境更有利的資產(chǎn)，比如低PB的價(jià)值股，或者歐洲、香港市場(chǎng)的股票，可能會(huì)有更穩(wěn)健的表現(xiàn)。2）原油QDII：要更加謹(jǐn)慎，OPEC+增產(chǎn)、全球原油需求預(yù)期下降，可能打破現(xiàn)有的供需結(jié)構(gòu)，推動(dòng)油價(jià)繼續(xù)震蕩下行。3）黃金QDII：中長(zhǎng)期來(lái)看，孤立主義盛行下，本幣安全仍是全球央行的訴求，此外主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升下，投資者避險(xiǎn)情緒也不會(huì)快速消退，將繼續(xù)推動(dòng)黃金的表現(xiàn)。但持續(xù)走高的金價(jià)，會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)短期因素的敏感性，如果地緣沖突、市場(chǎng)悲觀情緒緩解，不排除黃金波動(dòng)繼續(xù)加大。