>> 長江證券-環(huán)保行業(yè)雙碳跟蹤：碳市場擴容進度達60%，綠證基本實現(xiàn)全核發(fā)-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
1928KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
徐科,任楠,賈少波 |
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配額：清繳期后配額價格回落，碳市場擴容進度60%
配額價格與清繳周期呈現(xiàn)明顯相關(guān)性，下半年配額價格有望回升。2025年以來配額價格持續(xù)回落，從上年末的每噸過百元跌至5月30日的68.46元/噸，主因非清繳期配額需求偏弱，交易量明顯下滑。2025年底為下一清繳期，預(yù)計屆時配額交易隨清繳需求上行而再次量價齊升。
碳市場擴容進度達60%，未來配額價格有望穩(wěn)中上行。2025年3月21日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》的通知，提出分兩個階段做好鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)納入全國碳排放權(quán)交易市場相關(guān)工作。本次新納入三個行業(yè)后，碳市場覆蓋二氧化碳量占比由約40%提升至60%以上，后續(xù)配額分配機制將逐步收緊，疊加強度控制轉(zhuǎn)向配額總量控制，綠證、CCER需求有望擴張。
綠證：集中式核發(fā)基本全覆蓋，價格存上行趨勢
核發(fā)：2024年中以來綠證核發(fā)加速，2024年底集中式項目核發(fā)基本全覆蓋。截至2024年12月底，全國集中式可再生能源發(fā)電項目建檔立卡完成率達95%，2024年全國集中式項目核發(fā)綠證46.77億個，其中風(fēng)電/常規(guī)水電/太陽能發(fā)電/生物質(zhì)發(fā)電占比分別為40.77%/33.73%/17.18%/8.15%。
交易：2024年綠證交易量同比增長3.64倍，制造業(yè)綠證消費占比近70%。隨綠證核發(fā)加速，綠證交易活躍度大幅上升，2024年全國綠證交易4.46億個，同比增長3.64倍。2024年制造業(yè)/電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)占綠證消費比例分別為68.59%/18.74%，當(dāng)前一些高耗能產(chǎn)業(yè)、外向型企業(yè)和大數(shù)據(jù)中心等已成為購買綠證的主體。
價格：2024年需求&新規(guī)共同導(dǎo)致單價下行，2025年4月單價環(huán)比提升。2024年全國綠證單獨交易月度均價位于3 ~24元/個區(qū)間,全年均價約為5.59元/個，價格偏低主要受需求偏弱及政策影響。2025年4月，全國綠證單獨交易3201萬個，交易平均價格為2.31元/個，環(huán)比增長63.24%，不同生產(chǎn)年對應(yīng)綠證價格環(huán)比均有上行。
CCER：方法學(xué)擴容中，預(yù)計市場活躍度將持續(xù)擴大
2023年10月以來CCER進展加速。2023年10月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》及4項方法學(xué)，2024年6月，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布第一批溫室氣體自愿減排項目審定與減排量核查機構(gòu)，相關(guān)企業(yè)可開始走申報流程；2025年1月發(fā)布2項新方法學(xué)正式稿。2025年以來價格略有下行，預(yù)計未來碳配額、綠證、CCER價格相互錨定。
投資策略：雙碳戰(zhàn)略加速推進，環(huán)保氫能大有可為
時值“十四五”收官之年，碳市場建設(shè)加速推進中；國務(wù)院發(fā)文加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系，明確碳排放強度將為“十五五”約束性指標；近期提出推動全國碳排放權(quán)交易市場逐步由強度控制轉(zhuǎn)向配額總量控制；鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)已納入碳市場，2025年底為首個清繳期限；綠證核發(fā)基本實現(xiàn)全覆蓋。垃圾焚燒（瀚藍環(huán)境、光大環(huán)境、偉明環(huán)保、綠色動力、永興股份、三峰環(huán)境、興蓉環(huán)境、洪城環(huán)境等）、碳監(jiān)測檢測、CCUS、氫能、電動環(huán)衛(wèi)車、再生資源（金屬資源化、生物柴油、廢酒糟、再生塑料等）方向預(yù)計受益。
風(fēng)險提示
1、政策推進進度低于預(yù)期；2、項目推進低于預(yù)期。
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