>> 中泰國際-環(huán)保新能源及公共事業(yè)行業(yè)：2025年6月行業(yè)策略，迎接夏季，吸納火電-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
周健鋒 |
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行業(yè)整體上升，但仍相對落后大市
截至5月30日，相對大市(恒生指數(shù))，環(huán)保、核電港股分別平均領(lǐng)先0.4、6.6個(gè)百分點(diǎn)，其余火電、光伏及風(fēng)電、天然氣、電力設(shè)備、供水、香港公共事業(yè)港股則平均落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1個(gè)百分點(diǎn)。
火電：提議吸納
煤價(jià)依然弱勢。截至5月26日，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)為613元人民幣/噸，同比下跌30.3%，較2024年底下跌19.6%。夏天正在來臨，這是用電傳統(tǒng)旺季。疊加煤價(jià)持續(xù)弱勢，火電發(fā)電商可望受惠。提議吸納火電港股。
風(fēng)電/光伏：政府推動(dòng)綠電直連發(fā)展
5月底，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，目的滿足企業(yè)綠色用能需求、提升新能源就近就地消納水平。
核電：美國推動(dòng)本土核能發(fā)展，利好鈾礦股
5月23日，特朗普簽署四項(xiàng)行政命令推動(dòng)美國本土核能發(fā)展，包括(一)改革及優(yōu)化NRC(核管理委員會)，NRC審批新反應(yīng)堆申請不可超過18個(gè)月；(二)加強(qiáng)美國能源部在新新反應(yīng)堆設(shè)計(jì)及測試的參與，并支持美國在核技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)地位及加減少依賴外國技術(shù)；(三)部署先進(jìn)核反應(yīng)堆技術(shù)，保障軍事核能需求，加強(qiáng)本土核資源開發(fā)，便利美國核技術(shù)出口；(四)重振核能工業(yè)，擴(kuò)大核電發(fā)電量。中國企業(yè)可直接受惠的可能性不大，但是核能發(fā)展將增加核燃料(鈾)需求，支持全球鈾價(jià)格，鈾礦商可間接受惠。
天然氣：天然氣消費(fèi)量再次同比增長
2025年4月全國天然氣表觀消費(fèi)量同比上升2.0%至342億立方米，同比變化旨分別優(yōu)于2025年1-2月及3月的同比下跌1.6%及4.0%。另一方面，即使近期環(huán)球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)多變，海外天然氣供應(yīng)價(jià)格仍然相對穩(wěn)定，可保障依賴LNG進(jìn)口的中國天然氣運(yùn)營商。天然氣工業(yè)需求短期前景平穩(wěn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2025年5月中國制造業(yè)PMI為49.5，雖在榮枯線下，但與2024年同期的49.5持平，也略高于2025年4月的49.0。
關(guān)注個(gè)股
華能國際(902 HK)：由于境內(nèi)單位燃料成本同比下降，25Q1股東凈利潤同比增長8.2%。根據(jù)境內(nèi)電力板塊利潤分布，火電同比上升41.0%至39.8億元人民幣(注：其余主要為風(fēng)電)，占比達(dá)到52.8%。公司可有效受惠于煤價(jià)弱勢及夏季用電需求。
中廣核礦業(yè)(1164 HK)：公司與母公司訂立2026-28年天然鈾銷售框架協(xié)議，其中定價(jià)機(jī)制中的現(xiàn)價(jià)占比為70%，高于上一份協(xié)議(指2023-25年)的60%比例。公司可更有效受惠于鈾價(jià)上漲。另一方面，美國推動(dòng)本土核能發(fā)展，將增加鈾需求，支持全球鈾價(jià)。
新奧能源(2688 HK)：新奧股份(600803 CH)股東大會已通過私有化新奧能源的決議，增加私有化的可能性。相對85.25港元私有化要約隱含值，現(xiàn)價(jià)折讓為24.3%，仍然吸引。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)、地緣政治、成本波動(dòng)、延遲收款。
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