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投資要點(diǎn)：
　　基于BL模型開發(fā)的全球大類資產(chǎn)配置策略和A股風(fēng)格輪動(dòng)策略表現(xiàn)穩(wěn)定，6月建議配置A股+消費(fèi)風(fēng)格：全球大類資產(chǎn)配置策略回測(cè)期內(nèi)年化收益為23.0%，夏普比率為1.44，其中2025年年化收益為49.7%。A股行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)策略2024年以來(lái)超額收益達(dá)到25.2%，2025年累計(jì)超額收益較上月提升0.5%。全球大類資產(chǎn)配置策略模型當(dāng)前配置集中于A股，而A股行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)策略模型看好消費(fèi)風(fēng)格。
　　Black-Litterman模型是市場(chǎng)廣泛使用的經(jīng)典資產(chǎn)配置模型。我們基于該模型的特點(diǎn)，將宏觀基本面觀點(diǎn)融合于資產(chǎn)配置量化策略，針對(duì)全球大類資產(chǎn)輪動(dòng)和A股風(fēng)格輪動(dòng)均提出了經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證的有效模型。
　　全球大類資產(chǎn)配置策略和A股行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)策略表現(xiàn)穩(wěn)定：全球大類資產(chǎn)配置策略回測(cè)期內(nèi)年化收益達(dá)到23.0%，夏普比率為1.44，其中2025年年化收益為49.7%。A股行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)策略年化收益率達(dá)到20.6%，夏普比率為0.87。相對(duì)萬(wàn)得全A累計(jì)超額達(dá)到174.2%，2024年以來(lái)超額收益達(dá)到25.2%，2025年累計(jì)超額收益較上月提升0.5%。宏觀基本面量化思想對(duì)于提升大類資產(chǎn)配置模型和風(fēng)格輪動(dòng)策略的效果起到了明顯作用。
　　宏觀量化策略模型建議6月重點(diǎn)配置A股+消費(fèi)風(fēng)格：全球大類資產(chǎn)配置策略模型（即引入?yún)R率的宏觀友好度觀點(diǎn)BL模型策略）資產(chǎn)配置集中于A股，而A股行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)策略模型（即風(fēng)格宏觀友好度觀點(diǎn)BL模型策略）更加看好消費(fèi)風(fēng)格。A股在對(duì)等關(guān)稅沖擊后持續(xù)修復(fù)，結(jié)合政策陸續(xù)出臺(tái)與對(duì)美談判階段性成果，我們?nèi)匀豢炊郃股短期表現(xiàn)。我們認(rèn)為6月經(jīng)濟(jì)利好政策仍將持續(xù)出臺(tái)，美國(guó)特朗普對(duì)外政策或受到內(nèi)部權(quán)力制衡制約，對(duì)華立場(chǎng)或軟化，我們看好A股短期表現(xiàn)。消費(fèi)風(fēng)格投資機(jī)會(huì)值得重視，建議關(guān)注用戶增速較高的新消費(fèi)企業(yè)，把握品類擴(kuò)張紅利。推薦主要滿足Z世代情緒價(jià)值、且品類不斷創(chuàng)新的新消費(fèi)賽道：零售/化妝品/寵物經(jīng)濟(jì)/日用品/運(yùn)動(dòng)服飾/健康食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型設(shè)計(jì)的主觀性，分析維度存在局限性，歷史與預(yù)期數(shù)據(jù)存在偏差，市場(chǎng)一致預(yù)期調(diào)整；策略模型未計(jì)入交易成本；黑天鵝事件等可能導(dǎo)致大類資產(chǎn)相關(guān)性增加，量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。