>> 瑞達(dá)期貨-滬銅產(chǎn)業(yè)日?qǐng)?bào)-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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來(lái)源： |
瑞達(dá)期貨 |
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作者： |
王福輝 |
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行業(yè)消息
1、美聯(lián)儲(chǔ)公布的“褐皮書”顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)略有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。關(guān)稅政策成為推高成本的關(guān)鍵因素，部分企業(yè)計(jì)劃在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)提高價(jià)格以轉(zhuǎn)嫁成本壓力，方式包括調(diào)整利潤(rùn)率、加收附加費(fèi)或全面漲價(jià)。
2、美國(guó)總統(tǒng)特朗普：鮑威爾現(xiàn)在必須降息。這令人難以置信，歐洲已經(jīng)降息九次了。稍早前，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，前值增6.2萬(wàn)人。5月招聘速度達(dá)到2023年3月以來(lái)的最低水平。
3、國(guó)家能源局組織開展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點(diǎn)工作，提出圍繞構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)、系統(tǒng)友好型新能源電站、智能微電網(wǎng)、算力與電力協(xié)同、虛擬電廠、大規(guī)模高比例新能源外送、新一代煤電等七個(gè)方向開展試點(diǎn)，探索新型電力系統(tǒng)建設(shè)新技術(shù)、新模式，推動(dòng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)取得突破。國(guó)家能源局還要求加快推動(dòng)各?。▍^(qū)、市）電力現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)入連續(xù)運(yùn)行，穩(wěn)妥推進(jìn)新能源全面參與市場(chǎng)，全力完成2025年初步建成全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)的目標(biāo)任務(wù)。
4、乘聯(lián)分會(huì)：5月全國(guó)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量124萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。綜合預(yù)估1-5月累計(jì)批發(fā)522萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41%。
觀點(diǎn)總結(jié)
滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬(wàn)人，預(yù)期增11.0萬(wàn)人，前值增6.2萬(wàn)人。美國(guó)5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來(lái)的最低水平。在美國(guó)5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤出席巴黎世貿(mào)組織小型部長(zhǎng)會(huì)議。他表示，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，團(tuán)結(jié)才能共贏，攜手方可共進(jìn)。各方要妥善應(yīng)對(duì)單邊關(guān)稅措施引發(fā)的全球貿(mào)易失序，堅(jiān)持運(yùn)用世貿(mào)組織規(guī)則通過平等對(duì)話和磋商化解貿(mào)易糾紛。基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國(guó)際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國(guó)廢銅進(jìn)口有望重新開啟，原料替代品有所增加。供給方面，在國(guó)內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)。進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價(jià)情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍停M(jìn)口窗口隨著國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)而逐漸打開，國(guó)內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。需求方面，由于銅價(jià)已至較高區(qū)間，加之消費(fèi)逐漸臨近淡季，下游采買情緒逐漸謹(jǐn)慎，入市多以剛需備庫(kù)為主。終端消費(fèi)方面，隨著國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需政策的推廣，加之貿(mào)易關(guān)系緩和后的進(jìn)出口復(fù)蘇，預(yù)計(jì)將對(duì)沖季節(jié)性變化帶來(lái)消費(fèi)回落。整體來(lái)看，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o充足、需求相對(duì)穩(wěn)定的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.83，環(huán)比+0.0285，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱收斂。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。
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