>> 國金期貨-股指日?qǐng)?bào)報(bào)告-250604
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
大小： |
336KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
武吟秋 |
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市場分析
5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）回升至49.5%，表明生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)修復(fù)。從分項(xiàng)指標(biāo)看，生產(chǎn)指數(shù)顯著回升至50.7%，重返擴(kuò)張區(qū)間，反映企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快；新訂單指數(shù)微升至49.8%，顯示需求端改善力度相對(duì)有限。企業(yè)規(guī)模分化明顯：大型企業(yè)PMI升至50.7%，率先進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間；中型企業(yè)回落至47.5%，小型企業(yè)小幅修復(fù)至49.3%，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局。值得注意的是，高技術(shù)制造業(yè)（50.9%）、裝備制造業(yè)（51.2%）和消費(fèi)品行業(yè)（50.2%）持續(xù)位于景氣區(qū)間，顯示政策支持的設(shè)備更新與消費(fèi)刺激措施逐步見效。
非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)微降至50.3%，連續(xù)第五個(gè)月保持?jǐn)U張。其中，服務(wù)業(yè)受“五一”假期后季節(jié)性回調(diào)影響，指數(shù)小幅回落至50.2%，但鐵路運(yùn)輸、航空出行及餐飲住宿等消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域仍維持較高活躍度。建筑業(yè)表現(xiàn)亮眼，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)達(dá)51%，土木工程細(xì)分領(lǐng)域更攀升至62.3%，主要受益于專項(xiàng)債加速發(fā)行與基建項(xiàng)目集中開工的支撐作用。整體來看，服務(wù)業(yè)短期波動(dòng)與基建投資韌性共同維持了非制造業(yè)的溫和擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，有效對(duì)沖了制造業(yè)的收縮壓力。
財(cái)新制造業(yè)PMI意外跌至48.3%，為22年9月以來最低水平。調(diào)查顯示，新出口訂單指數(shù)大幅回落，海外需求疲軟與全球電子、汽車產(chǎn)業(yè)鏈訂單減少是主要拖累因素。此外，企業(yè)對(duì)中美貿(mào)易政策反復(fù)的擔(dān)憂情緒加劇，導(dǎo)致生產(chǎn)與就業(yè)指數(shù)同步收縮。這一數(shù)據(jù)與官方PMI的分化，反映出外向型中小企業(yè)在當(dāng)前國際貿(mào)易環(huán)境中的脆弱性，也凸顯內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型行業(yè)相對(duì)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
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