>> 安糧期貨-銅投資月度報告：銅價縮量盤整，靜待結(jié)束-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
安糧期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鐘遠(yuǎn) |
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綜述:銅價縮量盤整，靜待結(jié)束
1、供給層面：5月TC錄得均值-43.53,環(huán)比-11.02，原料端干擾嚴(yán)峻局面繼續(xù)；2025年1-4月累計產(chǎn)量478.1萬噸，單月產(chǎn)量125.4萬噸，增速分別為5.6和9，供給端增速環(huán)比略有抬頭；
2、需求層面：融資花錢方面，4月社融、M1和M2分別為8.7、1.5和8，環(huán)比變動0.3、-0.1和1，融資信用基本改善；終端來看，1-4月汽車銷售增速為10.8，環(huán)變-0.4，1-4月房市銷售為-2.8，環(huán)變0.2，汽車連續(xù)3個月維持兩位數(shù)，地產(chǎn)延續(xù)邊際好轉(zhuǎn)；
3、庫存表現(xiàn)：至5月底，全球三地庫存為42.37萬噸，環(huán)變約0.5萬噸，SHFE增1.65萬噸至10.58萬噸，LME和COMEX分別變化-4.54萬噸和3.39萬噸至15.47萬噸和16.33萬噸，全球庫存水平大幅調(diào)整有結(jié)束跡象；
4、其他：美聯(lián)儲5月利率會議延續(xù)3月維持不變，凸顯政策的不確定，6月利率會議在關(guān)稅擾動下，存在延續(xù)的可能性，2025年核心話題之一可能為聯(lián)儲降息節(jié)奏或哪里的問題，整體影響力磕磕絆絆。
從大趨勢來看，銅價自2016年啟動的大蕭條階段大牛市于2024年上半年已完成整個康波泡沫，最高點于5月出現(xiàn)，銅價處在戰(zhàn)略空頭階段，未來趨勢方向只考慮如何下行，任何反彈都定位成戰(zhàn)術(shù)行為。從戰(zhàn)役來看，第一戰(zhàn)役空頭（A）已于去年結(jié)束，歷經(jīng)反彈或盤整后，2025年上半年實際上已邁入第二戰(zhàn)役空頭波動的窗口，4月沖擊或如此，核心圍繞CU2505-06合約，當(dāng)下還處在此窗口期，后期關(guān)注CU2509接力后的使命。交易上依舊關(guān)注均線系統(tǒng)的壓制效果，靜待盤整結(jié)束，整體防御線為均線系統(tǒng)。
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