>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：高位震蕩；10-12反套持有-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.6月5日晚，國家主席習總書記應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話。習總書記指出，校正中美關(guān)系這艘大船的航向需要我們把好舵、定好向，尤其是排除各種干擾甚至破壞，這尤為重要。根據(jù)美方提議，兩國經(jīng)貿(mào)牽頭人在日內(nèi)瓦舉行會談，邁出了通過對話協(xié)商解決經(jīng)貿(mào)問題的重要一步，受到兩國各界和國際社會普遍歡迎，也證明對話和合作是唯一正確的選擇。雙方要用好已經(jīng)建立的經(jīng)貿(mào)磋商機制，秉持平等態(tài)度，尊重各自關(guān)切爭取雙贏結(jié)果。對此，中方是有誠意的，同時也是有原則的。中國人一向言必行、行必果，既然達成了共識雙方都應(yīng)遵守。日內(nèi)瓦會談之后，中方嚴肅認真執(zhí)行了協(xié)議。美方應(yīng)實事求是看待取得的進展，撤銷對中國實施的消極舉措。雙方應(yīng)增進外交、經(jīng)貿(mào)、軍隊、執(zhí)法等各領(lǐng)域交流，增進共識、減少誤解、加強合作。習總書記強調(diào)，美國應(yīng)當慎重處理臺灣問題，避免極少數(shù)“臺獨”分裂分子把中美兩國拖入沖突對抗的危險境地，特朗普表示十分尊重習總書記，美中關(guān)系十分重要。美方樂見中國經(jīng)濟保持強勁增長。美中合作可以做成很多好事。美方將繼續(xù)奉行一個中國政策。兩國日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談很成功，達成了好的協(xié)議。美方愿同中方共同努力落實協(xié)議。美方歡迎中國留學生來美學習。習總書記歡迎特朗普再次訪華，特朗普表示誠摯感謝。兩國元首同意雙方團隊繼續(xù)落實好日內(nèi)瓦共識，盡快舉行新一輪會談。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
2.商務(wù)部回應(yīng)美方延長對華301關(guān)稅豁免。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
3.韓正在北京會見中美高級別二軌對話美方代表團。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
4.商務(wù)部：對符合規(guī)定的稀土出口許可申請，中方將予以批準。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
5.商務(wù)部回應(yīng)美上調(diào)鋼鋁關(guān)稅：敦促美方停止泛化和濫用國家安全概念。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
6.歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點。拉加德暗示降息周期將結(jié)束，市場不再完全定價年內(nèi)再降息25BP。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
7.美國初請失業(yè)金人數(shù)激增至8個月新高；美國貿(mào)易逆差因特朗普關(guān)稅導(dǎo)致進口大跌而銳減55.5%，至616億美元。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
8.關(guān)稅-①日媒：美國在降低對日本的額外對等關(guān)稅方面表現(xiàn)出靈活性②消息人士：美國和印度談判代表可能最終敲定關(guān)稅削減和市場準入問題，達成臨時協(xié)議③特朗普：將與德國達成一項良好的貿(mào)易協(xié)議。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
昨日，集運指數(shù)呈高位震蕩走勢。主力2508合約收于2146.3點，跌幅0.11%，對應(yīng)即期運費3000~3100美元/FEU；次主力2506合約收于1971.1點，漲幅1.63%，對應(yīng)即期運費2700~2800美元/FEU。
即期運費方面，馬士基6月第三周（25周）上海至鹿特丹開艙價報2800美元/FEU。OA聯(lián)盟6月第三周均值約為3100美元/FEU：中遠6/15-6/21FAK報3100美元/FEU，OOCL電商報3200美元/FEU，達飛電商報3245美元/FEU。PA聯(lián)盟6月下旬市場均值約為2950美元/FEU：ONEFAK 2902美元/FEU（對應(yīng)電商2937美元/FEU），陽明2900美元/FEU，HMM電商報3004美元/FEU。整體來看，6月第三周市場均值在3000~3050美元/FEU區(qū)間，對應(yīng)SCFIS指數(shù)或為2100~2150點之間。據(jù)調(diào)研，部分長協(xié)BCO客戶原本走FAK的訂單重新流入長協(xié)市場，因此部分貨代對于現(xiàn)貨市場的體感偏悲觀。觀察船司第三周訂艙進度以及漏裝率。
7月份歐線需求端大概率會迎來環(huán)比復(fù)蘇，根據(jù)CTS亞歐貿(mào)易數(shù)據(jù)，7月出口貨量環(huán)比6月的漲幅均值約為4%。運力端，若不考慮待定航次，7月周運力報29.7萬TEU，與6月29.5萬TEU基本持平。目前6月最后一周以及7月第一周（26、27周）運力分別為28.8、31.5萬TEU。作為參考，5月最后一周以及6月第一周運力分別為30.9、31.5萬TEU。故我們認為，班輪公司仍有可能通過宣漲刺激貨量提前出運+月底個別船晚開的操作，在6月底形成大面積爆艙，7月初運價中樞或較6月繼續(xù)抬升，抬升幅度或是當前市場的分歧一。需要注意的是，7月第二周（28周）待定航次較多，F(xiàn)AL3、CES、FP2航線各有1艘待定，主要受美線運力是否吃緊的影響；7月第三周（29周）馬士基新增加班船（SANTAURSULA,8kTEU)。因此，7月初挺價落地后，運價能否延續(xù)需觀察待定航次的調(diào)整以及是否會有更多加班船的出現(xiàn)。目前，8月空班和待定數(shù)量分別為4、2艘，主要來自O(shè)A聯(lián)盟；若不考慮待定航次，8月周均運力為30.7萬TEU/周，上、下半月運力分布比較均勻，預(yù)計8月基本面將較7月出現(xiàn)松動，運費回落速度是當前市場的分歧二。
美線方面，訂艙局部開始轉(zhuǎn)弱，主要系高運費讓一些低附加值產(chǎn)品的貨主停止出貨，疊加前期存量訂單陸續(xù)出運。若美線運費稍降一點到合理區(qū)間，高運費的負反饋效應(yīng)將減弱，預(yù)計美西、美東裝載率將偏飽和，整體我們傾向于美線6月運費或是高位震蕩的走勢,關(guān)注中美貿(mào)易談判是否會對美線產(chǎn)生實質(zhì)性的利好。
整體來看，EC2506第一期交割結(jié)算價在1800點附近，第二、三期交割結(jié)算價根據(jù)當前6月下旬運費來看或在2000~2150點區(qū)間，故EC2506最終交割價或在1950~2050點區(qū)間。EC2508承載著較多宏觀預(yù)期的博弈，從基本面而言，08合約面臨7
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