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股指期貨
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：6月5日，A股四大股指全線上漲，其中上證指數(shù)上漲0.23%，報(bào)收3384.1點(diǎn)；深成指上漲0.58%，報(bào)收10203.5點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.17%，報(bào)收2048.62點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.04%，報(bào)收996.41點(diǎn)。市場(chǎng)成交13,170億元，較前日增加1,395億元。行業(yè)板塊方面，通信(+2.62%)，電子(+2.31%)，計(jì)算機(jī)(+2.12%)漲幅居前；美容護(hù)理(-3.07%)，紡織服飾(-1.81%)，農(nóng)林牧漁(-1.79%)跌幅居前。從市場(chǎng)強(qiáng)弱看，IM>IC>IF>IH，個(gè)股漲/平/跌數(shù)分別為2,675/197/2,540。滬深兩市，機(jī)構(gòu)、主力、大戶、散戶全天資金分別凈流入38、-41、-26、30億元，分別變動(dòng)+14、-15、+19、-18億元。
　　基差：IM、IC、IF、IH次月合約基差分別為158.21、118.37、64.36與49.13點(diǎn)，基差年化收益率分別為-20.04%、-16.03%、-12.97%與-14.26%，三年期歷史分位數(shù)分別為4%、5%、1%及3%。期-現(xiàn)價(jià)差仍處于較低水平。
　　交易策略：近期小盤股指貼水較深，我們推測(cè)是中性產(chǎn)品在今年以來規(guī)模擴(kuò)大的結(jié)果，而由于債牛行情暫未重啟，中性的空頭倉(cāng)位占比或仍較高，因此深度貼水或仍會(huì)持續(xù)，進(jìn)而導(dǎo)致盤面來回震蕩，短周期波段策略為宜。中長(zhǎng)期限中，我們維持做多經(jīng)濟(jì)的判斷，當(dāng)下以股指做多頭替代有一定超額，推薦逢低配置IF、IC、IM遠(yuǎn)期合約；近月合約方面，微盤有回落風(fēng)險(xiǎn)，或拖累IC、IM指數(shù)，建議謹(jǐn)慎對(duì)待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)雙邊政策不確定性、財(cái)政擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期。
　　國(guó)債期貨
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：6月5日，國(guó)債期貨收益率多數(shù)下探，活躍合約中，二債隱含利率1.356，較前日下跌2.79bps，五債隱含利率1.495，較前日下跌1.21bps，十債隱含利率1.658，較前日下跌0.08bps，三十債隱含利率2.012，較前日上漲2.99bps。
　　現(xiàn)券：目前活躍合約為2509合約，2年期國(guó)債期貨CTD券為250006.IB，收益率變動(dòng)-2.25bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.077，IRR1.82%；5年期國(guó)債期貨CTD券為240020.IB，收益率變動(dòng)-0.75bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.024，IRR1.63%；10年期國(guó)債期貨CTD券為2500802.IB，收益率變動(dòng)-0.5bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.008，IRR1.58%；30年期國(guó)債期貨CTD券為210005.IB，收益率變動(dòng)+1bps，對(duì)應(yīng)凈基差0.243，IRR0.89%。
　　資金面：公開市場(chǎng)操作方面，央行貨幣投放1,265億元，貨幣回籠2,660億元，凈回籠1,395億元。
　　交易策略：現(xiàn)券近期維持供強(qiáng)需弱的特征，但后市供強(qiáng)需弱的格局有望改變：一是6月政府債到期規(guī)模有所增加，政府債凈供給節(jié)奏或趨平緩；二是7月保險(xiǎn)長(zhǎng)端負(fù)債成本有調(diào)低的可能；三是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸防御風(fēng)格，債市配置需求或會(huì)提升。期貨端，近月合約CTD券價(jià)格較低，疊加近期IRR水平偏高，空頭交割意愿較強(qiáng)，近月合約價(jià)格承壓，遠(yuǎn)月升水。T、TL持倉(cāng)增加，TF、TS持倉(cāng)減少，長(zhǎng)端多頭力量較強(qiáng)，或押注未來政策利率進(jìn)一步下行。建議短多長(zhǎng)空，短線T、TL逢低買入，中長(zhǎng)線T、TL逢高套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。