>> 銅冠金源期貨-商品日?qǐng)?bào)-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銅冠金源期貨 |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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宏觀：中美元首通話，美國(guó)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)加劇
海外方面，中美首腦通話聚焦貿(mào)易與關(guān)鍵礦爭(zhēng)端，互邀互訪，達(dá)成繼續(xù)磋商共識(shí)，通話時(shí)點(diǎn)超出預(yù)期，短暫帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。然而美國(guó)內(nèi)部分裂風(fēng)險(xiǎn)加劇，特朗普威脅取消與馬斯克旗下企業(yè)的政府合同，馬斯克則暗示其應(yīng)被彈劾，昔日盟友鬧翻，雙方在社交平臺(tái)激烈交鋒，特斯拉股價(jià)應(yīng)聲大跌14.3%。歐洲央行如期降息25基點(diǎn)，拉加德放鷹，年內(nèi)再降息預(yù)期降溫。往后看，特朗普在內(nèi)政受阻背景下，對(duì)外在關(guān)稅談判上態(tài)度趨鴿，6月市場(chǎng)波動(dòng)或更多源于美國(guó)內(nèi)部，重點(diǎn)關(guān)注今晚非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（預(yù)期13萬(wàn)人），以評(píng)估關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際沖擊。
國(guó)內(nèi)方面，中美通話預(yù)期發(fā)酵下，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，兩市成交額回升至1.32萬(wàn)億，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板雙雙走強(qiáng)，電子通信板塊領(lǐng)漲，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)“通話”利好兌現(xiàn)的節(jié)奏。債市在中美通話預(yù)期利空下走弱，盤后央行超預(yù)期公布“將開展10000億元買斷式逆回購(gòu)操作”，推動(dòng)現(xiàn)券收益率下行，10年期、30年期國(guó)債利率分別收于1.66%和1.89%。國(guó)內(nèi)政策6月或處于真空期，經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇，關(guān)注外部事件對(duì)風(fēng)偏的影響。
貴金屬：銀價(jià)強(qiáng)勢(shì)上攻，補(bǔ)漲邏輯還將延續(xù)
周四國(guó)家貴金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，黃金期貨價(jià)格小幅下跌，因?yàn)橹忻李I(lǐng)導(dǎo)人周四的通話釋放出貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解信號(hào)。而國(guó)際銀價(jià)則強(qiáng)勢(shì)上漲3.3%，突破35美元/盎司的強(qiáng)阻力位，創(chuàng)下13年來(lái)新高。周四中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行通話，之后特朗普在社交媒體上表示，通話主要聚焦貿(mào)易問(wèn)題，取得了“非常積極的成果”。特朗普對(duì)通話做出積極的表態(tài)，降低了中美兩國(guó)脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)，使得避險(xiǎn)需求下降。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。在美國(guó)5月ADP私營(yíng)部門新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)兩年新低后，最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周上升，表明就業(yè)市場(chǎng)趨弱，增加了美聯(lián)儲(chǔ)加快降息的可能性。歐央行如期降25基點(diǎn)，大幅下調(diào)明年通脹預(yù)期，一年內(nèi)第八次降息。歐央行行長(zhǎng)表示，降息周期即將接近結(jié)束，寬松財(cái)政政策將強(qiáng)烈推動(dòng)通脹。
在今年黃金和銅價(jià)都創(chuàng)下歷史新高的背景下，銀價(jià)無(wú)論是絕對(duì)價(jià)格還是相對(duì)價(jià)格都處于低位，具有很強(qiáng)補(bǔ)漲的需求。近期在金價(jià)回調(diào)的過(guò)程中銀價(jià)表現(xiàn)非?？沟@示資金明顯轉(zhuǎn)向白銀，近日銀價(jià)上攻開始上攻，預(yù)計(jì)白銀的補(bǔ)漲邏輯還將持續(xù)。
銅：歐央行延續(xù)寬松，銅價(jià)震蕩上行
周四滬銅主力延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，倫銅站穩(wěn)9600美金后穩(wěn)步上行，國(guó)內(nèi)近月B結(jié)構(gòu)收窄，周四電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)成交平平，下游畏高剛需采購(gòu)為主，內(nèi)貿(mào)銅跌至升水90元/噸，昨日LME庫(kù)存降至13.8萬(wàn)噸。宏觀方面：歐洲央行下調(diào)三大基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至2%，為近兩年以來(lái)的最低水平，歐央行聲明稱通脹率接近2%的目標(biāo)附件，雖然貿(mào)易政策的不確定性預(yù)計(jì)將對(duì)商業(yè)投資和出口造成壓力，但各國(guó)政府在國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資不斷增加，將在更廣泛的基礎(chǔ)上支持中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐盟可能通過(guò)反擊來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)央行宣布即將開展1萬(wàn)億元的買斷式逆回購(gòu)操作，此外央行還首次披露了5月各類貨幣政策工具的操作明細(xì)，進(jìn)一步提升政策透明度與市場(chǎng)溝通效率，隨著宏觀政策工具箱的組合發(fā)力，將有助于維穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)效率。產(chǎn)業(yè)方面：Hudbay Minerals表示，由于加拿大曼尼托巴省部分地區(qū)野火肆虐，已暫停在該省Snow Lake地下多金屬礦的運(yùn)營(yíng)。盡管暫停了生產(chǎn)，但Hudbay管理層仍預(yù)計(jì)其在曼尼托巴省的業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)2025年的年度指導(dǎo)產(chǎn)量目標(biāo)去年，Snow Lake礦山一共產(chǎn)出了21.4萬(wàn)盎司黃金、1.25萬(wàn)噸銅、3.3萬(wàn)噸鋅以及近100萬(wàn)盎司白銀。
歐央行昨日繼續(xù)小幅降息，聲明稱各國(guó)政府在國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資不斷增加，將在更廣泛的基礎(chǔ)上支持中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)首申失業(yè)金人數(shù)升至8個(gè)月新高，近期就業(yè)市場(chǎng)的疲態(tài)顯露無(wú)疑，美元指數(shù)震蕩下挫提振金屬價(jià)格；基本面上，卡莫阿銅礦部分產(chǎn)能停產(chǎn)，海外非美地區(qū)低庫(kù)偏低，國(guó)內(nèi)非CSPT中小冶煉廠有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)為銅價(jià)上行注入動(dòng)力，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將延續(xù)震蕩上行。
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