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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：本周，焦炭供需格局無明顯變化，延續(xù)淡季供需兩弱局面，但安監(jiān)、環(huán)保和進(jìn)口等焦煤供應(yīng)端不確定性有所增加，市場多空博弈加劇，部分空頭止盈離場，帶動(dòng)焦炭主力合約低位反彈。具體從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，本周焦煤產(chǎn)量連續(xù)第三周錄得環(huán)比回落，且原材料焦煤現(xiàn)貨價(jià)格隨著期貨反彈而開始止跌企穩(wěn)，未進(jìn)一步緩解焦企的經(jīng)營壓力。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日當(dāng)周，30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利-19元/噸，周環(huán)比改善20元。但焦化廠開工率繼續(xù)小幅下滑，本周全國230家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.93%，降0.15%；獨(dú)立焦化廠、鋼廠焦化廠焦炭合計(jì)產(chǎn)量113.82萬噸，周環(huán)比降0.31萬噸。需求方面，截至6月6日當(dāng)周，全國247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量241.8萬噸，周環(huán)比降0.11萬噸。整體來看，焦炭自身基本面變化不大，本輪是由焦煤供應(yīng)擾動(dòng)引發(fā)的空頭止盈，并帶動(dòng)價(jià)格低位反彈，因而反彈的持續(xù)性關(guān)鍵在于焦煤供應(yīng)端實(shí)際情況，警惕收縮預(yù)期證偽驅(qū)動(dòng)焦炭二次探底。
　　焦煤：5月下旬以來，產(chǎn)地部分煤礦因完成月度生產(chǎn)目標(biāo)，產(chǎn)量有所回落。而6月是全國安全生產(chǎn)月，安監(jiān)疊加環(huán)保壓制，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量不確定性增加。進(jìn)口方面，6月6日蒙古國證券交易所煤炭競拍情況仍不樂觀，幾乎所有線上拍賣均以流拍收尾，且最近蒙古國政壇動(dòng)蕩引發(fā)市場對于蒙煤的擔(dān)憂。除此之外，焦煤主力合約價(jià)格在6月3日一度跌至709元/噸，已處于歷史低位區(qū)間。因此，隨著供應(yīng)端不確定性增加，空單止盈離場意愿較強(qiáng)，帶動(dòng)焦煤期貨低位大幅反彈。不過，在供需預(yù)期沒有迎來實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)前，本輪反彈空間或相對有限，不排除二次探底的可能。而如果后續(xù)國內(nèi)產(chǎn)量，抑或是進(jìn)口端出現(xiàn)顯著收縮，那么煤價(jià)中樞預(yù)計(jì)將有所上移。目前來看，山西主產(chǎn)區(qū)未見行政性減產(chǎn)的消息，而蒙古國煤炭出口占其GDP很大比重，加之蒙煤對我國極度依賴，年內(nèi)進(jìn)一步大幅下降的可能性不大，整體寬松格局未改。整體來看，焦煤供應(yīng)擾動(dòng)增加，引發(fā)部分空頭止盈離場，期貨價(jià)格沖低后大幅反彈，但考慮到中長期供需格局尚未扭轉(zhuǎn)，本輪反彈可持續(xù)性預(yù)計(jì)有限，關(guān)注供應(yīng)端情況。