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本文基于之前《非金融企業(yè)類公募債發(fā)行人流動性風(fēng)險(xiǎn)初探》的研究，綜合考慮企業(yè)流動性創(chuàng)造的盈利基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)彈性及短期流動性三個(gè)維度，對2024年非金融企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行跟蹤。
　　1.償債信用視角下流動性風(fēng)險(xiǎn)衡量體系構(gòu)建
　　通常盈利狀況良好、具有較高財(cái)務(wù)彈性、短期償債能力較好的企業(yè)所面臨的流動性風(fēng)險(xiǎn)較低，違約風(fēng)險(xiǎn)也越低。本文主要從以上三個(gè)維度，選取若干個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，來評估企業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)。并對流動性風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果進(jìn)行五級分類，分別為企業(yè)流動性很好、較好、一般、較差、很差，對應(yīng)等級符號分別為L1、L2、L3、L4、L5。
　　2.樣本概況
　　本文考慮數(shù)據(jù)可得性，選取截至2025年5月26日，擁有存量公募債（企業(yè)債、公司債、中票、短融、項(xiàng)目收益票據(jù)）的發(fā)行主體，并剔除已發(fā)生實(shí)質(zhì)違約和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不可得的主體，最終以3061個(gè)發(fā)行主體為樣本數(shù)據(jù)，并以其2021-2024年的年報(bào)為分析依據(jù)。整體來看，我國當(dāng)前擁有存量公募債的發(fā)行主體整體上以城投、國企為主。
　　3.當(dāng)下流動性風(fēng)險(xiǎn)三大特征：
　?。?）企業(yè)層面：2024年企業(yè)財(cái)務(wù)彈性雖邊際改善，但整體盈利持續(xù)弱化，短期流動性承壓，流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提升，尾部企業(yè)壓力加?。?br>　?。?）行業(yè)層面：2024年，在終端需求收縮與房地產(chǎn)全鏈條持續(xù)承壓的背景下，流動性風(fēng)險(xiǎn)顯著積聚于房地產(chǎn)上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)及與土地財(cái)政深度綁定的城投平臺。具體來看，建筑裝飾、城投、鋼鐵、商貿(mào)零售、基礎(chǔ)化工、房地產(chǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)較高；相較于2023年，基礎(chǔ)化工、鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)上升較快；
　?。?）區(qū)域?qū)用妫?024年廣西、河南、陜西、福建、浙江、新疆流動性風(fēng)險(xiǎn)相對較高；相較于2023年，天津、云南、山東、湖南、廣東、四川、廣西、陜西的流動性風(fēng)險(xiǎn)有所改善，其中天津改善顯著。