>> 國金證券-審批視角看城投：城投融資需求減弱，弱資質(zhì)區(qū)縣審批提速-250607
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1591KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤,毛慶秋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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注冊情況：城投注冊額度明顯下降
5月，城投平臺注冊額度明顯下降。1）分行政層級來看，省級、地級市、區(qū)縣級城投的注冊規(guī)模均有明顯下降。2）分區(qū)縣資質(zhì)來看，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊規(guī)模明顯下降。3）分省份來看，江蘇、浙江、福建等區(qū)域的規(guī)模環(huán)比大幅下降。
審批反饋：弱資質(zhì)區(qū)縣有所提速
5月，城投債券的DCM審批節(jié)奏略微放緩，交易所審批節(jié)奏有所提速。1）分發(fā)行方式與層級來看，私募城投公司債在地級市和區(qū)縣級均呈現(xiàn)反饋時間縮短的特征。2）分省份來看，河南、福建、河北等地的審批節(jié)奏明顯加快。3）分區(qū)縣資質(zhì)看，弱資質(zhì)區(qū)縣平臺債券的審批節(jié)奏有所提速。
終止發(fā)行：終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降
5月，終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降。分省份來看，城投平臺終止項(xiàng)目主要出現(xiàn)在山東、浙江、河南。
研究結(jié)論與建議
綜上所述，5月，城投注冊額度受財報季影響明顯下降，弱資質(zhì)區(qū)縣城投債券的審批速度有所提速，終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降。具體來看，城投注冊方面，省級、地級市、區(qū)縣級城投的注冊規(guī)模均有明顯下降，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊規(guī)模明顯下降；城投審批方面，城投債券的DCM審批節(jié)奏略微放緩，交易所審批節(jié)奏有所提速，私募城投公司債在地級市和區(qū)縣級均呈現(xiàn)反饋時間縮短的特征，弱資質(zhì)區(qū)縣平臺債券的審批節(jié)奏有所提速；終止項(xiàng)目方面，終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降，地級市、省級沒有終止項(xiàng)目。城投債5月融資需求的減弱，主要是受到前一個月財報季集中注冊的影響。當(dāng)前城投債的到期規(guī)模仍然較大，但在防風(fēng)險背景下，借新還舊的路徑較順利，疊加化債政策的支持，城投債到期償還壓力整體可控。
風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計遺漏，數(shù)據(jù)量影響下指標(biāo)波動性較大，信用事件沖擊
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