>> 國投證券-建筑行業(yè)周報：三峽水運新通道項目啟動招投標，建議關(guān)注水利建設(shè)投資機會-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 1208KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-B |
作者： |
董文靜,陳依凡 |
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本周投資建議：
6月4日，中國三峽電子采購平臺發(fā)布《三峽水運新通道項目勘察設(shè)計招標公告》。根據(jù)公告，三峽水運新通道項目可研階段項目靜態(tài)總投資約766億元、總工期100個月（不含籌建期12個月，項目位于湖北省宜昌市。
三峽水運新通道項目包含三峽樞紐新通道工程和葛洲壩航運擴能工程兩部分，項目實施主體為三峽水運新通道（湖北）有限公司，由中國長江三峽集團有限公司全資持股。三峽樞紐新通道工程位于長江三峽水利樞紐工程已建三峽船閘北側(cè)，采用雙線連續(xù)五級船閘方案，包括上游引航道、下游引航道及船閘主體段三部分，線路總長約6680米。工程航道等級為Ⅰ級，設(shè)計通航船舶噸級為10000噸級，工程等別為Ⅰ等。葛洲壩航運擴能工程位于已建葛洲壩水利樞紐工程左側(cè)，采用拆除現(xiàn)有三號船閘并新建兩線船閘方案。工程航道等級為Ⅰ級，設(shè)計通航船舶噸級為10000噸級，工程等別為Ⅰ等。
三峽水運新通道項目建設(shè)涵蓋勘察設(shè)計、設(shè)備制造、工程施工、民爆、水泥建材供應(yīng)等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，其中勘察設(shè)計為三峽水運建設(shè)的首要環(huán)節(jié)，年初湖北省水利廳提出要加快推動初步設(shè)計報告編制進度，為實現(xiàn)今年項目全面開工打好基礎(chǔ)，預(yù)計后續(xù)三峽水運新通道項目建設(shè)有望順利啟動。
1-4月，全國完成水利建設(shè)投資2943.6億元，實施各類水利項目2.68萬個，其中新開工水利項目11149個。今年以來，水利部聚焦國家水網(wǎng)建設(shè)精準發(fā)力，加快“兩重”建設(shè)水利重大項目實施，在建重大水利工程建設(shè)取得新進展，黃河古賢水利樞紐、淮河入海水道二期等工程加快建設(shè)。全國新開工10項重大工程，廣西左江治旱黑水河現(xiàn)代化灌區(qū)、安徽江巷灌區(qū)、寧夏青銅峽灌區(qū)現(xiàn)代化改造和浙江老石坎水庫擴容等重大工程開工建設(shè)。三峽水運新通道項目作為國家重大戰(zhàn)略工程，其勘察設(shè)計招標標志著項目進入實質(zhì)性推進階段，后續(xù)或?qū)砩舷掠萎a(chǎn)業(yè)鏈需求逐步釋放。
建議關(guān)注：
1）三峽水運新通道項目啟動勘察設(shè)計招投標，上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求或?qū)⒅鸩结尫牛P(guān)注：中國交建、中國電建、中國能建、易普力、保利聯(lián)合；
2）宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度或?qū)⒓哟螅瑢ｍ梻l(fā)行高增疊加化債力度持續(xù)，基建龍頭基本面或?qū)⒏纳?，央企市值管理?qū)動破凈建筑央企價值提升：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵；
3）服務(wù)基建領(lǐng)域的預(yù)應(yīng)力材料制造商，業(yè)績邁入快速增長：銀龍股份；
4）商業(yè)模式占優(yōu)且布局低空經(jīng)濟的央國企基建設(shè)計標的：中交設(shè)計、地鐵設(shè)計、設(shè)計總院；城市交通整體解決方案優(yōu)質(zhì)企業(yè)，布局智慧交通和低空經(jīng)濟：深城交；
5）美國征收對等關(guān)稅背景下，一帶一路或存發(fā)展機遇，建議關(guān)注海外細分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
中長期配置主線建議：
國際政局有望驅(qū)動內(nèi)需擴張，2025年財政政策持續(xù)發(fā)力，提升赤字、擴大專項債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等，助力基建投資穩(wěn)健增長。隨化債措施逐步落地，政府投資在建項目實施進度有望提速，工程付款改善可期，同時新建項目投資資金/資源空間釋放，疊加明年更為積極的財政政策預(yù)期，助力創(chuàng)造基建投資增量需求。擴內(nèi)需預(yù)期下，地產(chǎn)政策或?qū)⒗^續(xù)出臺，地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢改善可期。此外，基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴展國際化布局，海外工程建設(shè)釋放市場需求增量。目前建筑行業(yè)央企基本面整體穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量改善為各家目標，央國企集中度持續(xù)提升，財政預(yù)期加碼疊加地方政策化債落地實施，驅(qū)動公司基本面修復(fù)，疊加市值管理、國企改革和鼓勵分紅持續(xù)推進，估值有望提升。建議關(guān)注低估值基建龍頭、基建設(shè)計龍頭、國際工程優(yōu)質(zhì)標的和地方基建龍頭國企：
?。?）低估值建筑央企：財政預(yù)期加碼疊加化債落地實施，建筑央企經(jīng)營指標有望改善，央企市值管理全面推開，助力低估值央企估值提升，建議關(guān)注：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。
?。?）基建設(shè)計標的：基建設(shè)計企業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，受益化債落地和財政加碼預(yù)期，龍頭業(yè)績穩(wěn)健、競爭力更強，股東資源賦能充分，存在資產(chǎn)重組可能性，建議關(guān)注：地鐵設(shè)計、中交設(shè)計。
（3）出海優(yōu)質(zhì)龍頭：基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比高，海外訂單持續(xù)增長，海外細分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
（4）優(yōu)質(zhì)地方國企：業(yè)務(wù)所在區(qū)域財政狀況相對占優(yōu)，公司自身經(jīng)營穩(wěn)健，圍繞主業(yè)進行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，現(xiàn)金流或ROE表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注：隧道股份、地鐵設(shè)計；
?。?）建筑+商業(yè)模式占優(yōu)個股：區(qū)別于傳統(tǒng)墊資的工程承包企業(yè)，制造模式以及向設(shè)備、運維等領(lǐng)域轉(zhuǎn)變的個股更受益于商業(yè)模式帶來的經(jīng)營指標改善和未來估值提升。建議關(guān)注：中材國際。
風(fēng)險提示：政策實施不及預(yù)期、經(jīng)濟下行風(fēng)險、固定資產(chǎn)投資下滑、地產(chǎn)回暖不及預(yù)期、地方財政增長緩慢風(fēng)險等。
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