>> 方正證券-1-5月海外債基業(yè)績復(fù)盤及下半年配置投資建議-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
1570KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋,龐敏 |
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截至5月末，QDII債基年初以來整體表現(xiàn)跑贏互認債基（非對沖人民幣份額），鵬華全球高收益?zhèn)?只QDII基金收益率超過3%；互認債基（非對沖人民幣份額）受人民幣即期匯率升值拖累，收益排名靠后，6只基金年初以來收益為負。
即期匯率與中間價匯率差異收斂，人民幣即期匯率升值損耗互認基金收益。不同互認債基對沖份額相較不對沖份額的超額收益均值高達1.33%；采用中間價估值的QDII基金受匯率影響較小，人民幣份額與美元份額表現(xiàn)差異微乎其微。
績優(yōu)QDII基金多重倉短久期美債、中資美元債及港澳地區(qū)債券，亞太高收益?zhèn)呗曰フJ債基受信用利差走闊及匯率損失影響表現(xiàn)不佳。分策略來看，25Q1長久期美債策略基金表現(xiàn)最佳，其他策略整體表現(xiàn)相差不大；4月初受關(guān)稅沖擊影響，各策略均遭遇不同幅度回撤，亞太高收益?zhèn)呗员憩F(xiàn)最弱；1-5月兩類美債策略收益領(lǐng)先，中資美元債策略表現(xiàn)穩(wěn)健。
美債策略基金觀點：核心配置倉位推薦短久期美債策略基金，把握高靜態(tài)收益同時降低利率風險敞口；戰(zhàn)術(shù)配置長久期美債策略基金以對沖經(jīng)濟下行風險，但需警惕長債收益率短期走勢不明朗所導(dǎo)致的高波動風險。
亞太信用債策略基金觀點：當下亞太地區(qū)信用債基本面有較好支撐，收益率相對美國高收益?zhèn)呶?，印度、印尼、日韓等國短久期債券具備投資性價比；投資者若考慮增加亞太信用債尤其是高收益?zhèn)鶄}位，需密切關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進展及對不同亞太地區(qū)經(jīng)濟體經(jīng)濟增長的沖擊影響，以評估當?shù)貍袌龌久嬷瘟Χ燃鞍l(fā)債主體的償債能力。
中資美元債策略基金觀點：中資美元債受美國利率環(huán)境變化及貿(mào)易戰(zhàn)沖擊影響相對較小，行情表現(xiàn)相對獨立，建議關(guān)注主要投資于中短久期城投美元債或優(yōu)質(zhì)央國企金融地產(chǎn)債的QDII債基。
全球投資級債券策略基金觀點：歐元資產(chǎn)相對走強時可適當配置重倉歐債的互認債基，可實現(xiàn)高于投資美債的超額收益，但需警惕歐洲央行降息預(yù)期增強所帶來的歐元下行壓力，匯兌損失可能會削弱人民幣投資者投資歐債的綜合收益。
基金份額選擇建議：短期內(nèi)人民幣升值預(yù)期升溫，短線投資者建議關(guān)注互認債基對沖份額或匯率彈性較低的QDII債基；中長期看匯率仍存在貶值壓力，可能會延續(xù)震蕩走勢，但考慮對沖成本，建議凈值波動承受能力較高的長線投資者關(guān)注互認債基非對沖份額或匯率彈性較高的QDII債基。
風險提示：本報告基于基金產(chǎn)品和市場的歷史數(shù)據(jù)分析，未來可能發(fā)生異于歷史的情況，不構(gòu)成任何投資建議；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動。
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