>> 中信期貨-短期反彈難掩過剩格局，工業(yè)硅價格仍承壓-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李蘇橫，白帥，王雨欣 |
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最新動態(tài)及原因
近期工業(yè)硅價格出現(xiàn)小幅反彈，截至6月6日盤中，期貨主力合約最高反彈至接近740G元噸。我們認為，此輪反彈難以改變工業(yè)建整體的弱勢格局，當前供給過剩壓力依然存在，基本面缺乏有效支撐。本輪反彈主要受空頭止盈及商品情結(jié)影響，尤其此前煤價大幅下跌、成本持續(xù)下移后，近期煤炭反彈帶動情緒回升，對硅價形成短明支撐。在工業(yè)硅成本構(gòu)成中，硅煤以及電力等能源成本占比較大。年初以來，煤炭價格持續(xù)下移，也使得工業(yè)硅成本逐步下行。展望后市，供需矛盾仍是壓制行情的核心因素，預計本輪反彈空間有限，后續(xù)硅價仍然承壓。
基本面情況
從基本面來看，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2025年5月工業(yè)哇產(chǎn)量為3.8萬噸，環(huán)比微增2.3%，但同比下降24.6%）2025年15月累計產(chǎn)量154.4萬噸，同比減少15.3%。區(qū)域來看，西北地區(qū)硅廠保特生產(chǎn)，但受價格下行影響，產(chǎn)量喀有回落；四川地區(qū)受新建項目投產(chǎn)及豐水期臨近影響，產(chǎn)量明顯增長；云南地區(qū)產(chǎn)呈整體平穩(wěn)且偏低，無明顯波動?？傮w上，價格持續(xù)下行及行業(yè)現(xiàn)金流壓力加劇，企業(yè)復產(chǎn)積極性及復產(chǎn)規(guī)模明顯低于往年同期。目前工業(yè)硅生產(chǎn)主要集中于大廠，中小企業(yè)開工率較低
進入6月，國內(nèi)供應壓力邊際上升。新疆頭部企業(yè)部分產(chǎn)能復產(chǎn)，西南地區(qū)豐水期來臨，部分新項目逐步爬坡，預十月度產(chǎn)量環(huán)比增加3-4萬噸左右。北方大廠部分產(chǎn)能重啟后，價格抉速下行導致當前復產(chǎn)節(jié)奏放緩，不過后續(xù)仍存在繼續(xù)復產(chǎn)可能。西北產(chǎn)區(qū)供應保持回升態(tài)勢。西南她區(qū)豐水期來臨，四川開工率先反彈，云南開工預計6月下旬也將回升，且川滇地區(qū)部分新產(chǎn)能逐漸貢獻增量，整體供應壓力進一步加大。需求方面，多晶硅開工率持續(xù)低位，行業(yè)仍普遍虧損。硅業(yè)分會指出大廠后續(xù)產(chǎn)能主要以置換為主，多晶硅對工業(yè)硅的需求仍然有限。有機硅企業(yè)部分復產(chǎn)，開工有所回升，后續(xù)需求頁計保持穩(wěn)定。鋁合金對工業(yè)建的需求拉動仍較有限，整體需求支撐信弱。前期期貨價格抉速下跌提升了盤面性價比，期貨倉單持續(xù)去化。截至6月5日，倉單庫存降至30.65萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸。但隨著產(chǎn)量逐步恢復，供應端的累庫壓力仍將顯現(xiàn)，預計后續(xù)社會庫存還將繼續(xù)累庫，對工業(yè)硅價格形成持續(xù)壓制。
總結(jié)及策略
整體來看，工業(yè)硅當前過剩壓力加劇，基本面缺乏支撐，反彈更多源于前期空頭止盈及煤炭反彈帶動，后續(xù)難以持續(xù)。隨著6月供應明園回升，價格仍將承壓，后續(xù)還將沖擊行業(yè)最低現(xiàn)金成本線。操作上，逢高沽空思路不變，價格低位下，關(guān)注煤炭和電力等能源價格及硅廠生產(chǎn)動態(tài)。機構(gòu)投資者可嘗試布局買入寬跨式期權(quán)，博弈波動放大機會。
風險提示
風險因素：供應端超預期復產(chǎn)；光伏裝機超預期;政策變動
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