久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

全年產(chǎn)銷增長(zhǎng)穩(wěn)健，產(chǎn)品景氣承壓。2024年全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整，貿(mào)易限制措施增加，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈加速重構(gòu)，市場(chǎng)需求不足，公司積極應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易不確定性影響，不斷深化全球渠道布局，通過(guò)數(shù)智化資源投入，持續(xù)提升裝置自主運(yùn)行水平，多套裝置完成技改擴(kuò)能，全年產(chǎn)銷增長(zhǎng)穩(wěn)健，2024年聚氨酯/石化/精細(xì)化學(xué)品銷量分別增長(zhǎng)15.3%/15.9%/27.7%至564/547/203萬(wàn)噸，但主要產(chǎn)品景氣承壓，聚氨酯/石化/精細(xì)化學(xué)品產(chǎn)品價(jià)格同比分別下降2.4%/9.7%/7.1%，進(jìn)入2025Q1，聚氨酯系列產(chǎn)品受春節(jié)及下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季影響價(jià)格延續(xù)低迷表現(xiàn)，2025Q1環(huán)比下降9.4%，拖累公司盈利水平；
　　減值影響短期拖累，一季度環(huán)比收窄。2024年公司對(duì)存貨/固定資產(chǎn)/在建工程分別減值3.34/1.60/2.46億元，合計(jì)資產(chǎn)減值損失7.40億元，信用減值2.03億元，此外公司固定資產(chǎn)及在建工程產(chǎn)生報(bào)廢損失，營(yíng)業(yè)外支出合計(jì)11.37億元，拖累公司全年業(yè)績(jī)，隨著公司逐步卸下資產(chǎn)及信用包袱，2025Q1減值拖累環(huán)比減輕，后續(xù)有望輕裝上陣。
　　在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。聚氨酯：公司2024年對(duì)福建及寧波工業(yè)園MDI裝置完成技改擴(kuò)能，同時(shí)萬(wàn)華福建預(yù)計(jì)2026Q2完成MDI技改擴(kuò)能70萬(wàn)噸，屆時(shí)公司MDI年產(chǎn)能將達(dá)到450萬(wàn)噸；石化業(yè)務(wù)：2024年公司萬(wàn)華蓬萊一期PDH等項(xiàng)目完成建設(shè)并實(shí)現(xiàn)一次性開(kāi)車成功，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。2025年初，萬(wàn)華煙臺(tái)25萬(wàn)噸LDPE裝置一次性開(kāi)車成功，為公司邁入高端聚烯烴領(lǐng)域打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；精細(xì)化學(xué)品及新材料：2024年公司TPU三期、POE、PEBA、聚碳酸酯二元醇（PCDL）項(xiàng)目順利投產(chǎn)，MS和XLPE項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司作為全球聚氨酯龍頭，憑借產(chǎn)能和成本優(yōu)勢(shì)，將充分受益于聚氨酯需求逐步恢復(fù)，加之公司新材料業(yè)務(wù)不斷放量，公司業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)?？紤]聚氨酯下游需求恢復(fù)較弱，我們調(diào)整25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為142.1/160.2/184.8億元（原為200.2/234.7億元，新增2027年歸母凈利潤(rùn)184.8億元），對(duì)應(yīng)PE分別為12X/11X/9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，盈利預(yù)測(cè)及估值模型不及預(yù)期