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整體看來原油處于區(qū)間波動，利多方面，周一的地緣+周四的中美均未突破前高（WTI 64-65、Brent 66-67），OPEC增產(chǎn)兌現(xiàn)的沖擊還未完全price in，整體建議仍以逢高做空思路為主，激進(jìn)投資者可以考慮波段操作增厚收益，波動率方面進(jìn)一步反復(fù)的概率偏低，在新變量并未明晰之前我們認(rèn)為后續(xù)波動率還有進(jìn)一步下行的空間。
　　宏觀方面關(guān)注本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)，近期的各項宏觀指標(biāo)顯示悲觀傾向有交易過度的可能。OPEC 7月份的增產(chǎn)如期40萬桶/日，就盤面解讀而言，我們認(rèn)為并未完全計價，后續(xù)落地后可能會有二次交易的可能，增產(chǎn)背景下，下半年過剩壓力仍在，中期而言我們認(rèn)為絕對價格二次探底，甚至破位的概率仍在。
　　低庫存+高煉廠利潤背景下，窗口持續(xù)給出高貼水，強(qiáng)現(xiàn)實和弱預(yù)期持續(xù)博弈的背景下，近月正套持續(xù)走強(qiáng)，煉廠利潤仍處高位的背景下，我們認(rèn)為正套仍有部分空間。成品油方面，近期可以看出累庫趨勢逐漸顯現(xiàn)，最新的美國EIA庫存顯示汽油、柴油雙雙累庫，成品油裂解價差開始邊際弱，下游負(fù)反饋勢能開始積聚。