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自主品牌車(chē)企智駕訂單陸續(xù)開(kāi)啟交付，車(chē)載高頻高速連接器國(guó)內(nèi)龍頭有望迎業(yè)績(jī)高增拐點(diǎn)。2025年比亞迪、吉利、奇瑞等自主品牌加速“智駕平權(quán)”，將高速NOA級(jí)別智駕搭載至10萬(wàn)元左右車(chē)型，城市NOA級(jí)別智駕下探至15萬(wàn)元級(jí)別車(chē)型。據(jù)太平洋汽車(chē)統(tǒng)計(jì)，2025年4月，比亞迪實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售21萬(wàn)輛智駕輔助車(chē)，比亞迪單月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售車(chē)型中智駕滲透率已達(dá)71%。2025年下半年，將進(jìn)入各自主品牌智駕車(chē)型發(fā)布及交付密集期，公司是國(guó)內(nèi)高頻高速連接器龍頭，當(dāng)前客戶(hù)覆蓋國(guó)內(nèi)所有主流品牌車(chē)企，同時(shí)公司相關(guān)產(chǎn)能有序擴(kuò)張，有望充分受益行業(yè)智駕產(chǎn)業(yè)鏈需求增量。
　　股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃增強(qiáng)員工凝聚力。2025年4月3日，公司公布2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及2025年員工持股計(jì)劃，主要激勵(lì)對(duì)象為公司（含子公司）董事、高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員，合計(jì)激勵(lì)人數(shù)不超過(guò)328人，公司已于2025年5月30日向限制性股票激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象首次授予限制性股票。
　　收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)張產(chǎn)生折舊等費(fèi)用拖累短期利潤(rùn)。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.0億元，YoY+15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，YoY-24%。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.6億元，YoY+49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.2億元，YoY+75%。2024年，公司5G產(chǎn)業(yè)園及合肥廠(chǎng)房?jī)蓚€(gè)募投項(xiàng)目資產(chǎn)由在建工程轉(zhuǎn)固，新增固定資產(chǎn)9億元至17億元。下游需求驅(qū)動(dòng)公司產(chǎn)能擴(kuò)張，短期由于新增固定資產(chǎn)產(chǎn)生的折舊攤銷(xiāo)等費(fèi)用增加影響公司利潤(rùn)增速。當(dāng)前智駕加速滲透是確定性趨勢(shì)，堅(jiān)定看好公司在國(guó)內(nèi)車(chē)載高頻高速連接器市場(chǎng)的技術(shù)及領(lǐng)先卡位優(yōu)勢(shì)，公司有望充分受益智駕產(chǎn)業(yè)鏈需求增量及下游客戶(hù)國(guó)產(chǎn)化替代訴求，迎來(lái)業(yè)績(jī)高增期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為61.2/75.5/88.5億元，同比增速分別為31%/23%/17%，2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.0/10.0/12.0億元，同比增速分別為29%/25%/20%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/15倍，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子市場(chǎng)需求不及預(yù)期；智能化及新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)