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根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)，2025年5月出口額同比增長(zhǎng)4.8%，增速比4月低3.3個(gè)百分點(diǎn)；其中，5月對(duì)美出口同比下降34.5%，降幅比上月擴(kuò)大13.5個(gè)百分點(diǎn)；5月進(jìn)口額同比下降3.4%，降幅比4月擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，5月自美進(jìn)口同比為-18.1%，降幅比4月擴(kuò)大4.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　一、5月出口同比增速回落，符合市場(chǎng)預(yù)期，主要源于高關(guān)稅影響下，當(dāng)月對(duì)美出口降幅擴(kuò)大；與此同時(shí)，美國(guó)發(fā)動(dòng)全球貿(mào)易戰(zhàn)后，近期外需整體呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)；最后，上年同期出口基數(shù)偏高，也在下拉今年5月出口增速。5月出口保持正增長(zhǎng)，繼續(xù)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，主要拉動(dòng)力有三個(gè)：一是5月中美發(fā)布聯(lián)合聲明，關(guān)稅戰(zhàn)降溫帶動(dòng)新一輪“對(duì)美搶出口”；在美國(guó)全球“對(duì)等關(guān)稅”暫緩期內(nèi)，我國(guó)出口企業(yè)面向美國(guó)之外市場(chǎng)的“搶出口”效應(yīng)仍在發(fā)酵；出口市場(chǎng)多元化取得進(jìn)展。
　　以人民幣計(jì)價(jià)，5月出口、進(jìn)口額同比增速分別為6.3%和-2.1%，與同期以美元計(jì)價(jià)的增速差主要源于過(guò)去一年中人民幣對(duì)美元有所貶值。
　　以美元計(jì)價(jià)，5月出口額同比增速為4.8%，比4月低3.3個(gè)百分點(diǎn)，主要有三個(gè)原因：首先，5月對(duì)美出口同比下降34.5%，降幅較4月擴(kuò)大13.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)整體出口形成較大拖累。據(jù)測(cè)算，5月對(duì)美出口大幅下滑，直接下拉整體出口增速約5個(gè)百分點(diǎn)。5月中美發(fā)布聯(lián)合聲明，“關(guān)稅戰(zhàn)”降溫，并形成新一輪“對(duì)美搶出口”效應(yīng)，為何當(dāng)月對(duì)美出口降幅顯著擴(kuò)大？我們分析主要有三個(gè)原因:一是5月關(guān)稅戰(zhàn)降級(jí)后，美國(guó)對(duì)華實(shí)際關(guān)稅水平仍高達(dá)41.3%,還會(huì)對(duì)大部分對(duì)美出口商品有實(shí)質(zhì)性影響。二是本輪關(guān)稅下調(diào)自5月14號(hào)起生效，前半個(gè)月的影響已經(jīng)產(chǎn)生，后半個(gè)月僅是能夠即時(shí)發(fā)貨的對(duì)美出口會(huì)恢復(fù)，正常貿(mào)易過(guò)程尚難快速修復(fù)。三是5月2日包裹關(guān)稅生效（即使5月13日下調(diào)后仍處于54%的很高水平），這可能給5月對(duì)美出口帶來(lái)新的下行壓力?？梢钥吹?，5月我國(guó)對(duì)美出口同比下降152億美元，而據(jù)我們測(cè)算，正常狀態(tài)下我國(guó)單月對(duì)美包裹出口額達(dá)到70億美元左右。其次，受特朗普政府全球關(guān)稅戰(zhàn)影響，近期外需整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。其中，5月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)全球制造業(yè)PMI指數(shù)分別連續(xù)2個(gè)月和3個(gè)月處于收縮區(qū)間；作為全球貿(mào)易的風(fēng)向標(biāo)，5月韓國(guó)進(jìn)出口增速分別為-5.3%和-1.3%,分別較前值下滑2.6和5.0個(gè)百分點(diǎn)。最后，上年同期出口基數(shù)偏高，也會(huì)直接下拉今年5月出口同比增速。2024年5月正處外需高峰期，出口同比增速達(dá)到7.4%，較2024年4月大幅加快6.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　不過(guò)，5月出口仍保持同比正增長(zhǎng)，在外部環(huán)境急劇變化背景下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，主要原因有三個(gè)：一是5月12日中美發(fā)布聯(lián)合聲明，雙邊關(guān)稅下調(diào)115個(gè)百分點(diǎn)，部分中美貿(mào)易恢復(fù)市場(chǎng)可接受性，并引發(fā)新一輪“對(duì)美搶出口”效應(yīng)，可以看到，5月中下旬港口數(shù)據(jù)顯示對(duì)美出口出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。二是在美國(guó)全球“對(duì)等關(guān)稅”暫緩期內(nèi)，我國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)之外出口市場(chǎng)的“搶出口”現(xiàn)象仍在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)對(duì)東盟出口同比增長(zhǎng)14.8%，雖受上年同期基數(shù)大幅抬高影響，增速較上月回落6個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)處于強(qiáng)勁增長(zhǎng)狀態(tài)；另外，5月我國(guó)對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)12.0%，增速較上月加快3.8個(gè)百分點(diǎn)。以上都在一定程度上顯示這類“搶出口”效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵。最后，今年我國(guó)出口市場(chǎng)多元化持續(xù)取得進(jìn)展，也為個(gè)別出口市場(chǎng)劇烈波動(dòng)提供了緩沖。數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)東盟、拉美、非洲等“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)體在我國(guó)出口市場(chǎng)中的占比持續(xù)上升。
　　往后看，考慮到6月“對(duì)美搶出口”效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步發(fā)酵，以及外貿(mào)企業(yè)還會(huì)積極開(kāi)拓其它海外市場(chǎng)，6月出口有可能繼續(xù)保持同比正增長(zhǎng)。但當(dāng)前美國(guó)對(duì)華關(guān)稅處于很高水平，加之外需放緩勢(shì)頭已經(jīng)形成，預(yù)計(jì)6月出口增速將降至1.0%左右。綜合考慮中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話磋商還會(huì)經(jīng)歷一個(gè)復(fù)雜曲折的過(guò)程，以及“關(guān)稅戰(zhàn)”對(duì)出口的影響往往有3至4個(gè)月的滯后期，預(yù)計(jì)下半年出口增速面臨下行至負(fù)值區(qū)間的可能。這意味著接下來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)外貿(mào)政策不會(huì)松勁，下半年財(cái)政會(huì)加力促消費(fèi)擴(kuò)投資，央行將大概率繼續(xù)降息，針對(duì)困難外貿(mào)企業(yè)的定向金融支持政策有望出臺(tái)。
　　二、5月進(jìn)口額同比降幅有所擴(kuò)大，反映中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易的影響加深。一方面，5月我國(guó)自美進(jìn)口額同比降幅擴(kuò)大；另一方面，5月我國(guó)出口增速放緩，對(duì)出口環(huán)節(jié)進(jìn)口需求有一定影響，同時(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)對(duì)國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)信心的沖擊也會(huì)在一定程度上拖累進(jìn)口需求。最后，近期原油等大宗商品價(jià)格下跌，也會(huì)對(duì)5月進(jìn)口額增速形成一定拖累。
　　以美元計(jì)價(jià)，5月進(jìn)口額同比下降3.4%，降幅較上月擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)。5月中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易的影響加深。一方面，5月我國(guó)自美進(jìn)口額同比下降18.1%，降幅較上月擴(kuò)大4.3個(gè)百分點(diǎn)，直接下拉整體進(jìn)口增速1.1個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，5月我國(guó)出口增速放緩，“大進(jìn)大出”模式下，對(duì)出口環(huán)節(jié)進(jìn)口需求有一定影響；同時(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)對(duì)國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)信心的沖擊也會(huì)在一定程度上拖累進(jìn)口需求——這也反映于，5月我國(guó)自其他主要市場(chǎng)進(jìn)口額同比普遍為負(fù)，其中，自日韓、東盟、澳大利