>> 中誠信國際-信用利差周報2025年第20期：首批9只信用債ETF獲準納入質押庫，債券收益率走勢分化-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大小： |
1603KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
馬子喻，盧菱歌，譚暢 |
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市場動態(tài)
5月29日，中國結算正式批復9只信用債ETF納入通用質押式回購擔保品名單，通用質押式回購的范圍拓展至信用債ETF。這是繼2013年政府債ETF首次開展回購試點以來，債券ETF質押機制的重要制度性突破。截至6月3日，上述9只產品規(guī)模已超過800億元，與年初相比擴張近2.5倍。信用債ETF納入質押擔保品，可有效彌補其在流動性管理和融資支持方面的制度短板。在新規(guī)框架和“基準做市”機制推動下，信用債ETF正由單一配置工具向兼具交易與融資功能的復合型品種轉型?？紤]到當前“資產荒”格局下高評級信用債的配置需求持續(xù)存在，結合質押機制與T+0交易便利性，信用債ETF的市場認可度和投資熱情或繼續(xù)提升，有利于帶動信用債市場流動性改善，優(yōu)化債券市場生態(tài)。從更高維度來看，該制度創(chuàng)新也體現監(jiān)管推動債市高質量發(fā)展的思路。一方面，此次納入質押體系的舉措或可引導標準化、高流動性產品進入市場，提升市場交易活躍度；另一方面，該舉措也為養(yǎng)老金、險資等中長期資金提供了更靈活、可控的場內配置工具，有助于推動投資、融資和交易功能的協同發(fā)展，助力信用債市場擴容。
宏觀數據
5月制造業(yè)PMI回升0.5個百分點至49.5%，雖仍處收縮區(qū)間，但景氣度邊際改善。5月財新中國制造業(yè)PMI回落至48.3，較上月下滑2.1個百分點，創(chuàng)下自2022年10月以來的新低。1-4月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長1.4%，較1-3月加快0.6個百分點。4月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.0%，較3月份提升0.4個百分點。
貨幣市場
上周，央行通過公開市場操作凈投放資金6566億元。其中，央行開展16026億元7天逆回購操作，同期有9460億元7天逆回購到期。上周資金價格漲跌互現，隔夜和一月期質押式回購利率分別下行8bp和6bp，其余期限質押式回購利率上行5-8bp。Shibor方面，3月期Shibor與前一周持平，1年期Shibor較前一周上行1bp，兩者利差走擴至5bp。
一級市場
上周，信用債發(fā)行有所升溫，發(fā)行規(guī)模為2860.88億元，較前一期增加447.77億元。分行業(yè)來看，基礎設施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計670.74億元，較前一期增加285.69億元；產業(yè)債發(fā)行規(guī)模1571.59億元，較前一期減少55.41億元。凈融資方面，基礎設施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出85.78億元；產業(yè)債多數行業(yè)表現為融資凈流出。從發(fā)行成本看，各期限等級債券平均發(fā)行利率多數上行2-8bp。
二級市場
上周，債券二級市場現券交易額為86558.33億元，日均現券交易額較前一期增加494.22億元至17311.67億元，交投活躍度有所升溫。上周，國債與國開債收益率走勢分化，其中10年期國債收益率下行5bp至1.67%。信用債收益率呈波動態(tài)勢，變動幅度在1-10bp之間。信用利差普遍走擴1-12bp。評級利差方面，各等級間利差普遍收窄1-10bp
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