>> 宏源期貨-有色金屬周報(bào)(氧化鋁與電解鋁及鋁合金)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期時(shí)點(diǎn)延至9／12月，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季特征漸顯現(xiàn)-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎,董曉妮,張蕾 |
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氧化鋁
山西多數(shù)礦和河南露天礦仍未復(fù)采，幾內(nèi)亞政府撤銷部分企業(yè)采礦權(quán)或要求部分運(yùn)行企業(yè)停產(chǎn)，廣西計(jì)劃開展非法采礦和涉重金屬污染倒查十年專項(xiàng)行動(dòng)，使國(guó)產(chǎn)和澳洲(幾內(nèi)亞)鋁土礦價(jià)格環(huán)比持平(上漲)，或使國(guó)內(nèi)鋁土礦6月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比減少(減少)但難改供需預(yù)期偏松；
山東創(chuàng)源三期和廣西華晟二期100與200萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能已建成并部分投產(chǎn)，山西晉中100萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能節(jié)能增效改造項(xiàng)目2月底開工且建設(shè)工期14個(gè)月，廣西防城港25年3月開始建設(shè)2條120萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能且總工期為8個(gè)月，或使中國(guó)氧化鋁6月生產(chǎn)量環(huán)比增加，中國(guó)氧化鋁日度平均完全生產(chǎn)成本為2880元/噸左右；
南山鋁業(yè)旗下印尼賓坦氧化鋁三期項(xiàng)目100萬(wàn)噸產(chǎn)能5月上旬開啟試生產(chǎn)且預(yù)計(jì)25年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)（屆時(shí)氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到300萬(wàn)噸，26年將沖刺400萬(wàn)噸產(chǎn)能），或使海外氧化鋁6月生產(chǎn)量環(huán)比增加，疊加進(jìn)口窗口初現(xiàn)打開，或使國(guó)內(nèi)氧化鋁6月進(jìn)口(出口)量環(huán)比增加(減少)；
投資策略（氧化鋁）：幾內(nèi)亞鋁土礦生產(chǎn)擾動(dòng)引導(dǎo)價(jià)格趨漲形成生產(chǎn)成本支撐，但是國(guó)內(nèi)氧化鋁新增或檢修產(chǎn)能存在投復(fù)產(chǎn)預(yù)期，或使氧化鋁價(jià)格保持寬幅震蕩，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注2600-2800附近支撐位及3300-3500附近壓力位。
電解鋁
洛陽(yáng)伊川豫港龍泉鋁業(yè)20萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至內(nèi)蒙古赤峰東山鋁業(yè)并或于25年6月投產(chǎn)，內(nèi)蒙古霍煤鴻駿鋁電的扎哈淖爾綠電鋁項(xiàng)目二期35萬(wàn)噸或于25年12月20日投產(chǎn)，新疆華章鋁業(yè)20萬(wàn)噸電解鋁置換產(chǎn)能25年3月開工建設(shè)并于26年12月投產(chǎn)，或使國(guó)內(nèi)電解鋁6月生產(chǎn)量環(huán)比增加，國(guó)內(nèi)電解鋁理論加權(quán)平均完全本為17200元/噸左右；
南山鋁業(yè)旗下印尼賓坦電解鋁產(chǎn)能25年或達(dá)40萬(wàn)噸，新西蘭Tiwai Point電解鋁廠因電力短缺而減產(chǎn)的34.5萬(wàn)噸產(chǎn)能或于25年二季度恢復(fù)正常產(chǎn)量，美國(guó)鋁業(yè)Alcoa因停電致位于西班牙San Ciprián的22.8萬(wàn)噸電解鋁和160萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能停產(chǎn)（當(dāng)前產(chǎn)能開工率分別為6%和50%），使國(guó)內(nèi)電解鋁6月進(jìn)口量環(huán)比增加；
中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費(fèi)淡季交織，使中國(guó)鋁下游龍頭加工企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周下降，其中重熔棒、鋁桿6月生產(chǎn)量或環(huán)比減少；鋁線纜、鋁型材、鋁板帶、鋁箔產(chǎn)能開工率較上周下降。
投資策略（電解鋁）：中美互征關(guān)稅緩和引導(dǎo)搶出口預(yù)期，國(guó)內(nèi)鋁錠和鋁棒社會(huì)庫(kù)存量趨降，但是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季引導(dǎo)下游需求趨弱，或使滬鋁價(jià)格寬幅震蕩，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注19600-19800附近支撐位及20300-20500附近壓力位，倫鋁在2300-2400附近支撐位及2500-2600附近壓力位。
鋁合金
美國(guó)企業(yè)因廢鋁不征關(guān)稅而積極搶購(gòu)致海外廢鋁采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈，疊加國(guó)內(nèi)精廢鋁日度價(jià)差為正但處相對(duì)低位，或使中國(guó)廢鋁6月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比減少（減少）；
中國(guó)原生鋁合金日度完全生產(chǎn)成本為20060元/噸，中國(guó)原生鋁合金產(chǎn)能開工率較上周持平；中國(guó)電解鋁A00與再生鋁合金ADC12現(xiàn)貨日度價(jià)差為正且處相對(duì)高位，中國(guó)再生鋁合金ADC12日度完全生產(chǎn)成本為20080元/噸且利潤(rùn)為負(fù)；
怡球資源鋁合金擴(kuò)建項(xiàng)目一期65萬(wàn)噸產(chǎn)能正在逐步釋放，中國(guó)再生鋁合金產(chǎn)能開工率較上周升高，中國(guó)原生（再生、ADC12）鋁合金6月生產(chǎn)量或環(huán)比減少（減少、減少），中國(guó)再生鋁合金企業(yè)6月原料（成品）庫(kù)存量或環(huán)比減少（減少）；中國(guó)再生鋁合金ADC12日度進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù)，或使中國(guó)未鍛軋鋁合金6月進(jìn)口（出口）量環(huán)比增加（減少）。
投資策略（鋁合金）：到貨量較少使國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存量趨降，但是國(guó)內(nèi)鋁合金及再生鋁合金庫(kù)存量趨增，或使電解鋁與鋁合金價(jià)差先強(qiáng)后弱（三季度后半段或轉(zhuǎn)弱），建議投資者關(guān)注短線輕倉(cāng)逢低試多電解鋁與鋁合金價(jià)差的套利機(jī)會(huì)，關(guān)注18800-19000附近支撐位及19700-20000附近壓力位。
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