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宏觀周報(bào)：《歐央行如期降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍謹(jǐn)慎》2025-06-08
　　全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)。上周（2025.6.2-2025.6.6），全球大類資產(chǎn)價(jià)格中，主要經(jīng)濟(jì)體股市多數(shù)上漲。恒生指數(shù)上漲2.2%，標(biāo)普500上漲1.5%，上證綜指上漲1.1%，日經(jīng)225下跌0.6%，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票指數(shù)上漲1.3%，新興市場(chǎng)股票指數(shù)上漲1.9%。大宗商品價(jià)格漲幅明顯，其中，IPE布油期貨上漲4.3%，標(biāo)普-高盛商品指數(shù)上漲4.1%，COMEX銅上漲2.8%，倫敦金現(xiàn)上漲0.6%。債市方面，10年期美債收益率較前一周回升10BP至4.51%，美元指數(shù)較前一周下降0.2%，報(bào)收99.2，日元貶值0.6%，美元兌日元收144.9。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)：5月，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍不算弱，勞動(dòng)參與率回落，失業(yè)率小幅回升，就業(yè)市場(chǎng)整體仍呈溫和放緩趨勢(shì)；ISM非制造業(yè)PMI回落至榮枯線之下。市場(chǎng)交易層面通脹預(yù)期有所回落，截至6月6日，美國(guó)5年期通脹預(yù)期為2.35%，較前一周回落4BP。10年期通脹預(yù)期為2.31%，較前一周回落4BP。
　　歐洲經(jīng)濟(jì)：歐元區(qū)通脹繼續(xù)降溫。5月歐元區(qū)HICP同比增速回落至2%以下，4月PPI同比與環(huán)比增速也有所放緩。4月，歐盟27國(guó)失業(yè)率仍維持低位，零售銷售增速有所回升。
　　政策：在關(guān)稅對(duì)就業(yè)與通脹帶來的影響仍有較高不確定性的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員在降息方面仍持謹(jǐn)慎態(tài)度；歐央行如期降息25BP，降息周期或進(jìn)入尾聲；日央行或考慮放緩削減購(gòu)債規(guī)模的步伐，日本財(cái)政政策計(jì)劃草案顯示，日本將敦促國(guó)內(nèi)投資者增持本國(guó)國(guó)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)關(guān)稅政策搖擺，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不穩(wěn)定；美債利率進(jìn)一步上行沖擊全球流動(dòng)性。