>> 光大證券(國(guó)際)-新股預(yù)覽：海天味業(yè)(3288.HK)-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 442KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券（國(guó)際） |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁嘉豪,陳政生,伍禮賢 |
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背景
公司是有著悠久歷史傳承的內(nèi)地調(diào)味品龍頭企業(yè)，致力於提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品以服務(wù)家常烹飪及用餐體驗(yàn)的調(diào)味需求。公司的主要品類(lèi)包括醬油、蠔油、調(diào)味醬、特色調(diào)味品及其他。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，公司是內(nèi)地調(diào)味品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，按2024年的收入計(jì)，公司在內(nèi)地調(diào)味品市場(chǎng)排行首位。
概要
行業(yè)地位領(lǐng)先：2024年內(nèi)地調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣4,981億元，而公司的市場(chǎng)份額為4.8%，是公司最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩倍以上。按2024年的收入計(jì)，公司位居全球第五。2024年全球調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣21,438億元，而公司的市場(chǎng)份額為1.1%。按銷(xiāo)量計(jì)，公司已連續(xù)28年蟬聯(lián)內(nèi)地最大調(diào)味品企業(yè)。公司的醬油、蠔油產(chǎn)品銷(xiāo)量多年位居內(nèi)地調(diào)味品市場(chǎng)第一，調(diào)味醬、食醋及料酒亦位居內(nèi)地市場(chǎng)前列。
全面的品類(lèi)佈局：「海天」是內(nèi)地消費(fèi)行業(yè)的熱門(mén)品牌。根據(jù)凱度《2024年品牌足跡報(bào)告》，在內(nèi)地，公司有80%以上的家庭滲透率，位居內(nèi)地消費(fèi)者首選品牌第四、調(diào)味品品牌第一。公司擁有全面的品類(lèi)佈局，包括醬油、蠔油、調(diào)味醬、食醋、料酒、雞精雞粉、番茄沙司、辣椒醬等其他特色調(diào)味品。通過(guò)1,450餘產(chǎn)品SKU，向客戶提供最為豐富的產(chǎn)品選擇。
公司擁有成功的國(guó)民產(chǎn)品矩陣：公司擁有7個(gè)年收入10億級(jí)以上大單品系列，為內(nèi)地調(diào)味品行業(yè)年收入10億級(jí)大單品數(shù)量最多的企業(yè)；擁有31個(gè)年收入1億級(jí)以上產(chǎn)品系列，以2024年收入計(jì)，億級(jí)以上產(chǎn)品系列合計(jì)佔(zhàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的76.6%。
廣闊的成長(zhǎng)機(jī)遇：內(nèi)地調(diào)味品龍頭企業(yè)面臨著廣闊的成長(zhǎng)機(jī)遇。公司所處的調(diào)味品行業(yè)具有市場(chǎng)規(guī)模廣闊、用戶及消費(fèi)者黏性強(qiáng)、剛需屬性強(qiáng)等行業(yè)特徵。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，內(nèi)地調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)至2029年市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)人民幣6,998億元，2024年至2029年的複合年增長(zhǎng)率為7.0%。內(nèi)地調(diào)味品行業(yè)具有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。2024年，內(nèi)地人均調(diào)味品消費(fèi)金額為人民幣354元，約為美國(guó)的1/5和日本的1/3；以2024年收入計(jì)，內(nèi)地調(diào)味品行業(yè)前五大企業(yè)市場(chǎng)份額集中度僅10.9%，遠(yuǎn)低於美國(guó)24.0%和日本29.7%。
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