>> 上海證券-2025年5月物價數(shù)據(jù)點評：能源拖累，通脹偏低-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳彥利 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
能源拖累，通脹偏低
5月價格雙負局面延續(xù)。CPI環(huán)比轉負，食品強于季節(jié)性水平，主要受能源價格拖累。CPI同比下降0.1%，連續(xù)三個月保持不變。能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是CPI同比下降的主要因素?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI上漲0.6%，漲幅擴大0.1個百分點，顯示出需求仍然偏穩(wěn)。PPI同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點，也受到了上年同期對比基數(shù)走高等因素影響。主要行業(yè)中，主要行業(yè)中，除了燃氣生產(chǎn)與供應業(yè)降幅收窄外，其余降幅均有所擴大。總體來看，PPI維持負區(qū)間運行。
政策發(fā)力有空間
5月價格繼續(xù)低位運行態(tài)勢主要受到能源價格尤其是油價的拖累。CPI環(huán)比轉負，能源價格影響CPI環(huán)比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成；而同期食品表現(xiàn)強于季節(jié)性，服務價格回升。CPI同比則維持不變。工業(yè)品價格方面，一方面受國際油價影響環(huán)比負增，而去年同期對比基數(shù)走高也導致同比跌幅擴大。我們認為通脹的低位運行，為政策加碼發(fā)力創(chuàng)造了空間，貨幣政策與財政政策共同發(fā)力，加緊實施更加積極有為的宏觀政策，以高質量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性。
風險提示
地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中美政策超預期變化。
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