>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 2334KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周四美豆下跌，傳美國當?shù)丶庸ど檀蠓抡{(diào)收購價，美豆周度銷售較差，6月USDA月報也未提供利好，數(shù)據(jù)幾乎與5月持平，且全球大豆期末庫存小幅上調(diào)。此外，EPA提交的RVO已由白宮審核完成，可能隨時公布，不確定性也施壓美豆。周四國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，華東低價報2850元/噸，國內(nèi)豆粕成交昨日繼續(xù)放量，遠月成交較多，開機率較高，提貨較好，下游仍在補庫。后續(xù)大豆、豆粕庫存預計仍然維持累庫趨勢，不過由于前期開機延遲等，油廠庫存壓力相對后移。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏好，覆蓋大部分產(chǎn)區(qū)。巴西升貼水小幅下跌，或因銷售進度偏慢，但雷亞爾升值提供支撐。25/26年度美豆面積下降，單產(chǎn)的擾動使得總產(chǎn)量容易下調(diào)，美豆如果沒有宏觀走弱的驅動，新年度可能是震蕩筑底的過程。不過走出底部區(qū)間仍然需要產(chǎn)量、生物柴油需求、全球宏觀、貿(mào)易戰(zhàn)的進一步驅動。
【交易策略】
09等遠月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3000元/噸，近期跌至成本下沿后迅速修復。USDA月報出口及國內(nèi)消費預估穩(wěn)定，雖出口量在貿(mào)易戰(zhàn)形勢下僅小幅下調(diào)存疑，但目前美豆交易節(jié)奏重點仍在產(chǎn)量，后期美豆產(chǎn)量因面積下降容易邊際下調(diào)，形成利多支撐。國內(nèi)豆粕供應壓力逐步增大，不過豆粕庫存因前期開機延遲處于低位，供應壓力還未充分兌現(xiàn)?？傮w來看，近期豆粕處于外盤成本易漲難跌、國內(nèi)壓力逐步增大局面，多空交織，建議09合約在成本區(qū)間低位時關注外盤可能的天氣刺激，高位時關注國內(nèi)壓力及利多是否被充分交易的可能。
油脂
【重要資訊】
1、高頻出口數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月前10日棕櫚油出口量預計增加8.07%-26.4%。SPPOMA預計6月前10日馬棕產(chǎn)量環(huán)減17.06%。
2、截至06月08日當周，加拿大油菜籽出口量較前周減少9.54%至15.84萬噸，之前一周為17.51萬噸。2024年8月1日至2025年06月08日，加拿大油菜籽出口量為868.21萬噸，較上一年度同期的556.35萬噸增加56.05%。截至06月08日，加拿大油菜籽商業(yè)庫存為105.5萬噸。
3、美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日當周，美國2024/2025年度大豆出口凈銷售為6.1萬噸，低于市場預期，前一周為19.4萬噸；2025/2026年度大豆凈銷售5.8萬噸，前一周為0.4萬噸。
棕櫚油產(chǎn)量可能處于回升通道，不過印尼、印度、中國棕櫚油庫存均較低，導致棕櫚油有一定支撐，印度繼續(xù)降低粗油進口關稅，持續(xù)補庫導致近期棕櫚油出口有所回升。中期來看若棕櫚油產(chǎn)量仍保持快速恢復，油脂價格仍然承壓。國內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩小幅回落。廣州24度棕櫚油基差09+380（-20）元/噸，江蘇一級豆油基差09+280（0）元/噸，華東菜油基差09+150（0）元/噸。
【交易策略】
利空方面，原油中樞下行將明顯抑制油脂估值，目前棕櫚油產(chǎn)量恢復明顯，美豆油方面RVO預期較弱。利多方面，印尼及印度棕櫚油、加拿大菜籽庫存仍偏低，印度降低食用油進口關稅利于棕櫚油出口，產(chǎn)地報價存一定支撐，且近期RVO可能會公布，市場不確定增加。不過若中期產(chǎn)量維持恢復趨勢，油脂上行空間有限，因此預期油脂震蕩為主。
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