>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：磁材迎來長(zhǎng)期投資機(jī)遇-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大?。?/td>
| 940KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超,郭衍哲,邵三才 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
稀土：近日中美關(guān)稅談判原則上達(dá)成協(xié)議框架，稀土出口管制階段性放松，部分稀土磁材企業(yè)獲得出口許可證。含鏑鋱等中重稀土的釹鐵硼稀土磁材是新能源汽車電機(jī)的關(guān)鍵材料，中國(guó)掌控著全球約70%的稀土礦供給、超90%的冶煉分離產(chǎn)能和超90%的釹鐵硼磁材產(chǎn)能，4月以來磁材出口下降幅度超50%，海外新能源汽車原料庫存岌岌可危，部分企業(yè)面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)稀土管控并非全面放松，僅在民用領(lǐng)域階段性放寬，稀土磁材板塊依然可以維持高估值判斷；海外稀土磁材較高補(bǔ)庫需求下，出口恢復(fù)意味著內(nèi)外價(jià)差收斂，海外高價(jià)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，磁材企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)。建議積極關(guān)注稀土磁材板塊投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
鋰：據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)為5.98萬元/噸，較上周上漲1.27%；電池級(jí)粗粒氫氧化鋰均價(jià)為6.055萬元/噸，較上周下跌2.6%。供給端，本周碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅上漲，代工企業(yè)互有增減，青海地區(qū)產(chǎn)量增長(zhǎng)，四川某大廠爬產(chǎn)，多數(shù)在產(chǎn)企業(yè)維持開工。碳酸鋰行業(yè)總庫存維持高位，廠家產(chǎn)量增長(zhǎng)，庫存維持增長(zhǎng)趨勢(shì)；下游維持剛需采購(gòu)，庫存維持安全周期；期貨倉(cāng)單量減至3.28萬噸，期貨交倉(cāng)停滯。需求端，正極材料端產(chǎn)量難有增量。下游采購(gòu)維持長(zhǎng)協(xié)及客供補(bǔ)貨，散單剛需補(bǔ)貨。消費(fèi)及小動(dòng)力市場(chǎng)需求良好，帶動(dòng)三元材料需求增長(zhǎng)，中美談判利好儲(chǔ)能需求預(yù)期，部分磷酸鐵鋰企業(yè)訂單回暖，但動(dòng)力市場(chǎng)暫無增量。資源端，國(guó)內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
鎳：本周LME鎳價(jià)為15110元/噸，較上周下跌2.5%；上期所鎳價(jià)為119920元/噸，較上周下跌1.9%。本周SHFE鎳庫存2.57萬噸，LME鎳庫存19.75萬噸，合計(jì)庫存22.32萬噸，較上周下降1.1%。本周國(guó)內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)29500噸，較上周產(chǎn)量減少，開工率同步下調(diào)。6月鎳鹽市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，部分廠家開工力度減弱或停產(chǎn)，冶煉廠進(jìn)而轉(zhuǎn)產(chǎn)電鎳，市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)量有所走弱。近期下游電動(dòng)工具、機(jī)器人等應(yīng)用領(lǐng)域需求表現(xiàn)良好，帶動(dòng)消費(fèi)類及小動(dòng)力類三元材料需求增長(zhǎng)，而大動(dòng)力市場(chǎng)則整體缺乏新增需求的拉動(dòng)。鎳建議關(guān)注華友鈷業(yè)等。
稀土&磁材：本周稀土價(jià)格下調(diào)。截止到本周四，氧化鐠釹市場(chǎng)均價(jià)44.4萬元/噸，較上周五價(jià)格下調(diào)1.11%；氧化鏑市場(chǎng)均價(jià)163萬元/噸，較上周五價(jià)格下調(diào)1.21%；氧化鋱市場(chǎng)均價(jià)716.5萬元/噸，較上周五價(jià)格下調(diào)0.56%。從供需基本面看，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，上游原料減少，進(jìn)口美國(guó)礦受限，離子型礦數(shù)量同步減少，廢料供應(yīng)下降，且價(jià)格居高堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)分離企業(yè)開工下降，氧化物產(chǎn)量減少，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫存不多，金屬端相對(duì)充足，但成本支撐偏強(qiáng)，價(jià)格讓步空間有限，供應(yīng)端支撐尚可。需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，商務(wù)部發(fā)布稀土出口批復(fù)或有增加，同時(shí)中美談判順利，后期預(yù)計(jì)出口管制緩解，終端訂單或有增加，當(dāng)前釹鐵硼大廠開工穩(wěn)定，產(chǎn)量同步增加，環(huán)比波動(dòng)不大，更多以國(guó)內(nèi)訂單為主，市場(chǎng)需求未見明顯下降，采購(gòu)周期性循環(huán)，且少量多次操作為主，對(duì)市場(chǎng)影響不大。建議關(guān)注寧波韻升、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)2025年和2026年全球GDP增速為2.7%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著通脹放緩和增長(zhǎng)平穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)正在通往軟著陸的道路上，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，若陷入深度衰退對(duì)有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
2、美國(guó)通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國(guó)無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
3、國(guó)內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購(gòu)買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。
|
|
