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核心要點(diǎn)：
　　市場行情：本周稀土磁材行業(yè)大漲8.49%，跑贏基準(zhǔn)8.74pct
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)繼續(xù)拉漲8.49%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）8.74pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）升6.15x至71.33x，當(dāng)前處于87.4%2歷史分位。
　　本周進(jìn)口精礦價(jià)格回落，鐠釹價(jià)格回落，鏑價(jià)小幅回落，鋱價(jià)先漲后降。國內(nèi)外訂單無明顯改善，釹鐵硼下半周跟隨稀土價(jià)格走弱
　　◆本周國內(nèi)稀土精礦價(jià)格走平，進(jìn)口精礦價(jià)格回落。據(jù)百川盈孚，本周進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格回落2.30%，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格回落1.05%。
　　◆本周鐠釹價(jià)格回落。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹和金屬鐠釹價(jià)格分別回落1.45%和1.27%。本周金屬端出貨乏力向上游傳導(dǎo)，疊加貿(mào)易商積極出貨，帶動氧化物價(jià)格回落。
　　◆本周鏑價(jià)小幅回落，鋱價(jià)先漲后降。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑均價(jià)小幅回落0.31%，鏑鐵下半周回落抹平漲幅。一方面鏑市場現(xiàn)貨較充足，另一方面下游需求疲軟，終端訂單不足，金屬廠出貨不暢，價(jià)格高位難以支撐。據(jù)Wind，本周氧化鋱和金屬鋱均價(jià)分別回落1.11%和0.23，上半周廠家挺價(jià)，下半周市場詢低采購，價(jià)格走弱。
　　◆國內(nèi)外訂單無明顯改善，釹鐵硼下半周跟隨稀土價(jià)格走弱。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周毛坯N35和H35價(jià)格環(huán)比分別回落1.75%和1.08%。
　　本周釹鐵硼多以剛需為主，國內(nèi)外訂單無明顯改善，在成本端下行帶動下走弱。
　　投資建議
　　◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，供應(yīng)端趨緊，另稀土配額政策和生產(chǎn)企業(yè)白名單政策仍存供給縮減預(yù)期，需求端出口管制逐步緩解預(yù)期下，終端出口訂單或有增量，但市場目前對短期大幅漲價(jià)信心不足，預(yù)計(jì)仍將穩(wěn)中上調(diào)。磁材環(huán)節(jié)，需求端增長預(yù)計(jì)將受空調(diào)領(lǐng)域階段性邊際下滑影響，供給端產(chǎn)能過剩及行業(yè)格局分化延續(xù)。
　　◆估值及業(yè)績層面。當(dāng)前絕對估值及相對歷史估值水平仍處于較高位，行業(yè)仍處盈利修復(fù)期，但稀土及磁材價(jià)格和盈利中樞的上升持續(xù)性及高度仍取決于供需矛盾緩解程度，估值仍待進(jìn)一步消化。
　　◆維持行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注上游稀土資源企業(yè)的供需邊際好轉(zhuǎn)，一方面是供給收縮預(yù)期的強(qiáng)化，另一方面是出口管制放松帶來的需求邊際增量，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益稀土資源價(jià)格上漲帶來的機(jī)會。另外本周商務(wù)部明確表示中國已依法批準(zhǔn)一定數(shù)量的稀土相關(guān)物項(xiàng)出口合規(guī)申請，短期受益內(nèi)外價(jià)差及國外補(bǔ)庫預(yù)期的邏輯下關(guān)注磁材板塊中市值小、彈性大的公司的主題性機(jī)會。中長期角度，持續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點(diǎn)布局的公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)