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6月USDA供需報(bào)告影響中性：USDA6月供需報(bào)告并未調(diào)整美國大豆2025/26年度平衡表預(yù)估數(shù)據(jù)，美豆庫消比維持6.7%不變；報(bào)告將全球大豆庫銷比由20.30%略調(diào)增至20.45%。報(bào)告整體調(diào)整有限，影響中性。
　　美豆產(chǎn)區(qū)天氣無明顯異常，目前優(yōu)良率不及去年同期：截至2025年6月8日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，不及去年同期。未來兩周預(yù)報(bào)天氣有利于大豆生長(zhǎng)；根據(jù)季度天氣展望，內(nèi)布拉斯加州及周邊產(chǎn)區(qū)存在偏干的可能；根據(jù)ENSO預(yù)測(cè)，6-8月天氣模式偏向于中性模式的概率較高。
　　美生柴政策超預(yù)期支撐美豆上漲：美生柴政策超預(yù)期，未來美國可再生柴油生產(chǎn)所需的原料中，美國國內(nèi)豆油的消耗占比預(yù)期將大幅提升，美豆油強(qiáng)勢(shì)上漲，對(duì)美豆盤面帶來支撐。
　　中美現(xiàn)行貿(mào)易政策下，巴西貼水呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)：中美現(xiàn)行關(guān)稅政策下，巴西貼水呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，對(duì)豆粕遠(yuǎn)月合約帶來進(jìn)口成本支撐。
　　需求支撐下豆粕累庫速度偏慢，后期預(yù)期加速：下游庫存水平偏低，豆粕性價(jià)比提高帶動(dòng)提貨轉(zhuǎn)好，同時(shí)近期市場(chǎng)遠(yuǎn)月成交明顯放量，對(duì)豆粕價(jià)格帶來一定支撐。從養(yǎng)殖角度來看，生豬和禽類高存欄預(yù)期支撐豆粕消費(fèi)。目前國內(nèi)油廠大豆庫存已增至高位，由于下游需求好轉(zhuǎn)，豆粕累庫速度偏慢，預(yù)期隨著下游補(bǔ)庫的逐步完成，6月下旬豆粕有望加速累庫，國內(nèi)現(xiàn)貨基差和近月盤面預(yù)期仍然承壓。
　　投資建議：
　　USDA6月供需報(bào)告無亮點(diǎn)。原油暴漲、美生柴政策利多油脂壓制粕類表現(xiàn)?，F(xiàn)行中美政策下，貼水較為堅(jiān)挺，國內(nèi)豆粕四季度存去庫預(yù)期，支撐豆粕盤面重心逐步抬升。預(yù)期隨著下游補(bǔ)庫的逐步完成，6月下旬豆粕有望加速累庫，現(xiàn)貨基差和近月盤面仍然承壓。月底USDA種植面積報(bào)告發(fā)布前預(yù)期盤面偏震蕩，中期在中美現(xiàn)行貿(mào)易政策下，預(yù)期豆粕遠(yuǎn)月合約震蕩偏強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　天氣、政策