>> 西部證券-通信行業(yè)周觀點：代理式AI推動推理需求指數(shù)增長，AI開啟新階段-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 408KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳彤 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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【本周行情復(fù)盤】
行情總結(jié)：本周（0609-0613）通信板塊跑輸萬得全A。本周量子通信板塊領(lǐng)漲；光器件光模塊板塊表現(xiàn)活躍，天孚通信、中際旭創(chuàng)、博創(chuàng)科技領(lǐng)漲子板塊，受益于海外算力鏈光模塊需求預(yù)期改善。主題投資板塊輪動較明顯，前期漲幅多的概念受益?zhèn)€股，本周出現(xiàn)大幅回調(diào)，如超捷股份、華脈科技、二六三、合興股份等。本周數(shù)字貨幣（支付設(shè)備-智能卡）板塊表現(xiàn)活躍，澄天偉業(yè)、東信和平、恒寶股份、楚天龍等周漲幅超過9%。
通信板塊漲跌幅：通信（申萬）指數(shù)（132家公司）漲跌幅-0.78%，在31個行業(yè)中排名第18，西部通信指數(shù)（250家公司）周漲跌幅-2.07%。各行情指標(biāo)漲跌幅排序為：創(chuàng)業(yè)板指（+0.22%）>上證指數(shù)（-0.25%）>滬深300（-0.25%）>深證綜指（-0.33%）>萬得全A（-0.34%）>通信（申萬）（-0.78%）。
子板塊漲幅前三：量子通信（+1.59%）、光器件光模塊（+1.32%）、物聯(lián)網(wǎng)（-0.32%）。
子板塊跌幅前三：IDC（-5.78%）、通信終端設(shè)備（-5.61%）、企業(yè)通信及辦公（-4.44%）。
個股漲幅前五：澄天偉業(yè)（+49.3%）、中穎電子（+15.7%）、天孚通信（+14.3%）、中際旭創(chuàng)（+12.8%）、國光電氣（+12.6%）。
個股跌幅前五：超捷股份（-23.2%）、華脈科技（-15.5%）、有方科技（-15.2%）、二六三（-11.2%）、合興股份（-10.3%）。
【下周通信行業(yè)投資策略】
行業(yè)變化：1）大模型升級進展：①OpenAI發(fā)布推理新模型o3-pro，與o3采用相同的底層模型，比o3在科學(xué)分析、寫作、編程和數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域領(lǐng)先14%左右。②Meta開源發(fā)布V-JEPA 2世界模型，是首個基于視頻訓(xùn)練的世界模型，能夠用于在新環(huán)境中進行零樣本規(guī)劃和機器人控制。V-JEPA 2采用自監(jiān)督學(xué)習(xí)框架，采用聯(lián)合嵌入預(yù)測架構(gòu)，包含編碼器和預(yù)測器兩個組件，編碼器接收原始視頻并輸出能夠捕捉有關(guān)觀察世界狀態(tài)的語義信息的嵌入，預(yù)測器接收視頻嵌入以及關(guān)于要預(yù)測的額外上下文，并輸出預(yù)測的嵌入。Meta發(fā)布三個物理理解基準(zhǔn)測試，未來將發(fā)展分層次和多模態(tài)JEPA模型。③字節(jié)火山引擎Force原動力大會上，字節(jié)發(fā)布豆包1.6系列模型、視頻生成模型Seedance1.0 pro、語音播客模型等新模型，以及12款面向Agent開發(fā)的全棧工具，實現(xiàn)每一次完成任務(wù)所需的邊際成本和耗時的提升。豆包2025年5月的日均Tokens使用量達到16.4萬億，增長137倍。2）AI端側(cè)：蘋果開發(fā)者大會WWDC25會上多項創(chuàng)新，①iOS、iPadOS、macOS、visionIS、watchOS、tvOS六大系統(tǒng)用了全新的統(tǒng)一設(shè)計和新的“Liquid Glass（流體玻璃）”設(shè)計元素。②Apple Intelligence加速融入到系統(tǒng)的各個功能中，進行多項升級，包括向所有APP開放權(quán)限，允許App直接訪問蘋果智能核心的設(shè)備端大語言模型；還有視覺搜索、實時翻譯等。③蘋果應(yīng)用程序開發(fā)套件Xcode新版本將集成ChatGPT，并允許開發(fā)者通過API接口將其他各種人工智能模型引入Xcode，推動智能編碼生態(tài)的發(fā)展。3）AMD的“Advancing AI”大會：Lisa su在演講中表示，代理式AI代表了一種新型用戶：始終在線，不斷訪問數(shù)據(jù)、應(yīng)用程序和系統(tǒng)，以自主決策和運行，將驅(qū)動計算需求呈指數(shù)級增長；推理的拐點出現(xiàn)，預(yù)計未來幾年推理需求將以每年超過80%的速度增長，預(yù)計到2028年數(shù)據(jù)中心AI加速器市場規(guī)模將超狗5000億美元，每年超過60%的增速。會上AMD發(fā)布全新的MI350系列芯片，并公布了即將推出的MI400系列的初步細(xì)節(jié)。4）黃仁勛在巴黎GTC大會上演講，認(rèn)為物理機器人和信息機器人（AI推理）推動推理工作負(fù)載呈指數(shù)增長；還推出CUDA-Q，專為量子計算設(shè)計，支持經(jīng)典-量子混合計算，基于GPU，并已適配Grace Blackwell。其認(rèn)為量子計算正邁向一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，未來每5年邏輯量子比特將增長10倍，每10年增長100倍。5）Oracle發(fā)布2025財年第四季度及全年財報，對2026財年云業(yè)務(wù)增速樂觀。第四季度總收入159億美元，同比增長11%；2025財年全年總收入574億美元，同比增長8%，全年云服務(wù)總收入達到245億美元，同比增長24%，其中IaaS收入達到102億美元，同比增長51%；預(yù)計2026財年總收入將達到至少670億美元，增速預(yù)期從此前的15%上調(diào)至16.7%，全年云服務(wù)總收入增速增長率將提升至超過40%，IaaS業(yè)務(wù)增長率將提升至超過70%。2025財年的資本開支達到212億美元，預(yù)計2026財年的資本支出將超過250億美元。
行業(yè)投資觀點：AMD和英偉達在發(fā)布會上均提及代理式AI有望推動推理工作負(fù)載的指數(shù)級增長，并與更多頭部AI公司及云廠商、更多主權(quán)計算與區(qū)域展開合作。代理式AI有望成為推動AI發(fā)展新階段的核心驅(qū)動，在探索規(guī)模化AI商業(yè)化應(yīng)用的道路上，算力資源仍然是AI創(chuàng)新的主要瓶頸，大廠自研Asic芯片成為算力芯片供給的重要補充，AI基礎(chǔ)設(shè)施需要計算、存儲和網(wǎng)絡(luò)的同步系統(tǒng)創(chuàng)新，算力投資和升級是確定性的主旋律。
綜上，當(dāng)前建議重點關(guān)注：1）海外算力鏈景氣度持續(xù)，聚焦核心環(huán)節(jié)卡位、成長確定性高的優(yōu)質(zhì)公司，重點關(guān)注光模塊、銅互連環(huán)節(jié)；2）國內(nèi)算力景
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