>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：政策繼續(xù)推動地產(chǎn)鏈止跌回穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型助力基本面修復(fù)-250617
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 1590KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛,袁定云 |
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本周（2025/6/9-2025/6/15）建材動態(tài)：水泥市場需求持續(xù)疲軟，價格維持震蕩調(diào)整；浮法玻璃市場價格補(bǔ)跌，出貨偏弱；玻纖中，無堿粗紗市場價格穩(wěn)中局部調(diào)整，電子紗市場價格穩(wěn)中有漲。消費(fèi)建材板塊，好房子建設(shè)持續(xù)，子賽道龍頭優(yōu)勢仍存。
水泥行業(yè)：市場需求持續(xù)疲軟，價格維持震蕩調(diào)整。本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.9%。價格上漲區(qū)域主要是華東長三角地區(qū)，幅度20-30元/噸；價格下調(diào)區(qū)域有華北、華南、西南和西北地區(qū)，幅度10-30元/噸。六月上旬，受中高考、降雨天氣等淡季因素影響，國內(nèi)水泥市場需求持續(xù)疲軟，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率45.7%，環(huán)比下滑約2.3個百分點(diǎn)。價格方面，受淡季因素影響，部分地區(qū)水泥價格仍在探底，雖也有推漲區(qū)域，但需求支撐不足，穩(wěn)定性待考驗，預(yù)計后期價格將繼續(xù)維持震蕩調(diào)整走勢。
浮法玻璃行業(yè)：市場價格補(bǔ)跌，出貨偏弱。截至20250612，全國浮法玻璃均價為1200元/噸，較6月5日價格下降7.14元/噸；本周全國周均價1203元/噸，較上周下降20.00元/噸，本周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)呈下行趨勢。周內(nèi)正值梅雨季節(jié)，疊加企業(yè)半年度盤查，下游采購謹(jǐn)慎，企業(yè)出貨受阻，部分企業(yè)為促進(jìn)出貨實(shí)施讓利優(yōu)惠政策，市場成交重心進(jìn)一步下滑。截至2025年6月12日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.57萬噸，比6月5日下降0.7%。本周（2025年6月6日-6月12日）全國浮法玻璃產(chǎn)量109.12萬噸，環(huán)比-0.61%，同比-8.69%。截止到2025年6月12日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6968.5萬重箱，環(huán)比-6.9萬重箱，環(huán)比-0.10%，同比+19.86%。折庫存天數(shù)30.8天，較上期-0.5天。本周華北地區(qū)沙河市場產(chǎn)銷率前高后低，周初受市場情緒帶動經(jīng)銷商集中補(bǔ)貨，工廠普遍降庫，但后續(xù)出貨有所減緩，京津唐廠家出貨情況不一，整體華北區(qū)域庫存環(huán)比上周下降；而華東、華中、華南、東北及西南、西北地區(qū)則因需求不旺、降雨影響或企業(yè)出貨策略差異，導(dǎo)致庫存變化不一，但整體呈現(xiàn)區(qū)域間分化態(tài)勢。
玻纖行業(yè)：無堿粗紗市場價格穩(wěn)中局部調(diào)整，電子紗市場價格穩(wěn)中有漲。1）本周國內(nèi)無堿池窯粗紗市場價格主流走穩(wěn)，個別廠跟隨市場行情適當(dāng)調(diào)整部分產(chǎn)品報價，但整體影響不大。現(xiàn)階段來看，北方市場競爭壓力較大，而華東、華南區(qū)域大廠帶動下，價格相對較為較高，北方部分廠成交價格偏靈活，加之需求端尚無明顯好轉(zhuǎn)跡象，短期價格仍承壓。周內(nèi)西南個別廠價格根據(jù)市場情況適當(dāng)調(diào)整，但降幅不大，部分合股紗價格較前期下調(diào)100-200元/噸不等，個別企業(yè)纏繞紗高價較前期略降100元/噸。需求端來看，深加工市場訂單增量有限，另外下游回款較慢亦是影響下游提貨恢復(fù)的重要因素，預(yù)計短期需求仍顯偏弱走勢。2）電子紗：本周電子紗市場主流產(chǎn)品G75各廠報價基本穩(wěn)定，據(jù)了解，部分E系列及D系列玻纖紗價格有所提漲，主因貨源供應(yīng)緊俏，支撐價格提漲。而傳統(tǒng)G75產(chǎn)品短期來看，供應(yīng)壓力尚存，且需求支撐相對有限下，短期價格難有明顯提漲空間。
消費(fèi)建材行業(yè)：好房子建設(shè)持續(xù)，子賽道龍頭優(yōu)勢仍存。政策利好方面，中國政府高度重視保障性住房建設(shè)和青年公寓供給，鼓勵靈活就業(yè)人員參與住房公積金制度，并推動老舊小區(qū)電梯加裝，有助于提振消費(fèi)建材的需求。此外，中國積極推動“好房子”建設(shè)，推動房地產(chǎn)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向品質(zhì)驅(qū)動，這將帶動綠色建材、智能家居等50余個關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，釋放萬億元級內(nèi)需潛力。持續(xù)看好消費(fèi)建材品類龍頭，優(yōu)選高分紅、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
投資建議：偉星新材、科達(dá)制造、蒙娜麗莎、北新建材、科順股份、東鵬控股；關(guān)注中材科技、天安新材。
風(fēng)險提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲，市場競爭加劇。
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