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宏觀與行業(yè)消息：【倫敦金屬交易所銅庫(kù)存銳減，買方面臨供應(yīng)吃緊】據(jù)報(bào)道，倫敦金屬交易所（LME）銅買方面臨供應(yīng)吃緊，隨著交易員爭(zhēng)奪交易所倉(cāng)庫(kù)中不斷下降的銅庫(kù)存，現(xiàn)貨銅價(jià)飆升。周二，將在一天內(nèi)到期的合約較次日到期合約一度溢價(jià)每噸36美元，為2021年歷史性供應(yīng)吃緊以來(lái)最闊。盡管這一所謂的明日/次日價(jià)差臨近收盤出現(xiàn)回落，但其他中長(zhǎng)期限價(jià)差繼續(xù)收緊。現(xiàn)貨合約價(jià)格飆升，即所謂的現(xiàn)貨升水，表明交易所倉(cāng)庫(kù)中的庫(kù)存不足以滿足交易商的需求。此前，LME可交割庫(kù)存今年已減少80%。（華爾街見聞）
　　品種邏輯:宏觀角度，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)出爐，全面低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)開始交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱。而非農(nóng)就業(yè)方面，雖然高于彭博一致性預(yù)期，但偏向短期的就業(yè)擴(kuò)散指數(shù)已經(jīng)下行，意味著就業(yè)市場(chǎng)盡管現(xiàn)在還算堅(jiān)挺，但未來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)美國(guó)GPD修正后的依舊顯示負(fù)增長(zhǎng)，總體來(lái)看經(jīng)濟(jì)走弱已經(jīng)初現(xiàn)端倪?；久嫔希壳吧杏兄蔚殉霈F(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費(fèi)錄得-43.91美元/干噸，散單加工費(fèi)開始企穩(wěn)，但仍然處于深度倒掛狀態(tài)，目前海外礦商正尋求與中國(guó)冶煉廠談判來(lái)壓低長(zhǎng)單加工費(fèi)，冶煉廠整體壓力較大，后續(xù)關(guān)注是否出現(xiàn)減產(chǎn)動(dòng)作。需求方面，銅桿、銅管等產(chǎn)量已升至往年同期的高位，但下游逐漸進(jìn)入淡季。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)在交易的邏輯再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)對(duì)于海外礦商壓制長(zhǎng)單加工費(fèi)的問題擔(dān)憂相對(duì)較濃，再度強(qiáng)化多頭對(duì)于銅緊缺的邏輯押注。我們認(rèn)為短期內(nèi)銅價(jià)下跌的空間可能相對(duì)有限了，有望高位維持，不過基于需求轉(zhuǎn)淡和宏觀信心不足，銅價(jià)也很難繼續(xù)上行。
　　策略建議：暫時(shí)觀望，后續(xù)做空
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際摩擦加劇背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期更甚引發(fā)恐慌情緒