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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　貼現(xiàn)率下降不僅是中國股市上升的關(guān)鍵動力，也為主題投資創(chuàng)造有利土壤，產(chǎn)業(yè)性主題和交易性主題均將獲得機(jī)會。本文以聚焦前沿技術(shù)、先進(jìn)制造、格局改善三大方向共計(jì)十大主題，討論2025H2投資機(jī)會。
　　投資要點(diǎn)：
　　十大投資主題展望：主題開路作先鋒，看好中國“轉(zhuǎn)型?！?。在遍歷沖擊后，投資人對經(jīng)濟(jì)形勢的認(rèn)識已然充分，中國股市預(yù)期和估值的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，可以看到：1）新技術(shù)趨勢和商業(yè)模式開始涌現(xiàn)；2）投資股票的機(jī)會成本降低，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降增量入市；3）經(jīng)濟(jì)政策更及時(shí)、得當(dāng)與合理，資本市場改革更重視投資者回報(bào)，投資人對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識與保守態(tài)度同步轉(zhuǎn)向積極。因此，貼現(xiàn)率下降不僅是中國股市上升的關(guān)鍵動力，也為主題投資創(chuàng)造有利土壤，產(chǎn)業(yè)性主題和交易性主題均將獲得機(jī)會。本文以聚焦前沿技術(shù)、先進(jìn)制造、格局改善三大方向共計(jì)十大主題，討論2025H2投資機(jī)會。
　　主題四：低空經(jīng)濟(jì)與商業(yè)航天。首批載人類民用無人駕駛航空器運(yùn)營合格證頒發(fā)，我國低空經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入“載人時(shí)代”。非管制空域的劃設(shè)為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展打開了物理空間，適航取證加速為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展打開了運(yùn)營空間，2026年我國低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模有望超萬億元。我國多個(gè)星座陸續(xù)進(jìn)入密集組網(wǎng)期，“千帆”星座計(jì)劃2030年底前實(shí)現(xiàn)15000顆衛(wèi)星組網(wǎng)。我國衛(wèi)星發(fā)射需求有望顯著提升，但運(yùn)載能力缺口仍大。低空經(jīng)濟(jì)推薦：低空飛行器整機(jī)制造和核心零部件公司；空管系統(tǒng)、低空交通規(guī)劃和通航運(yùn)營等低空服務(wù)和運(yùn)營公司。商業(yè)航天推薦：受益我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)密集組網(wǎng)需求的衛(wèi)星制造公司；受益衛(wèi)星發(fā)射需求拉動的發(fā)射服務(wù)、雷達(dá)通信等產(chǎn)業(yè)鏈公司。
　　主題五：深?？萍肌?025年政府工作報(bào)告首提深?？萍?，海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)一步深化。地方層面，《上海市海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2025-2035年）》等配套政策相繼出臺，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加快。2024年我國海洋生產(chǎn)總值已超十萬億，海洋船舶工程、海工裝備和海洋電力增速領(lǐng)先，正加速打通深海探測、通信導(dǎo)航、資源開發(fā)、生態(tài)保護(hù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。我國在深海探測裝備領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，但海洋資源開發(fā)設(shè)備等領(lǐng)域國產(chǎn)化水平仍有提升空間。推薦：1、受益深海資源開發(fā)的海上風(fēng)電、油氣開采和通信電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；2、受益關(guān)鍵海工裝備、深海探測裝備國產(chǎn)化的海上鉆井平臺和深海潛水器。
　　主題六：自主可控。外部封鎖加劇，半導(dǎo)體是科技博弈主陣地。國內(nèi)方面，并購重組新規(guī)落地，推動產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與國產(chǎn)替代深化。并購貸款政策上，金融監(jiān)管總局提出科技企業(yè)并購貸款占比可提升至80%。半導(dǎo)體領(lǐng)域并購重組催化密集，2025年4月北方華創(chuàng)收購芯源微完善設(shè)備全鏈條布局，5月海光信息與中科曙光整合打造算力龍頭。推薦：半導(dǎo)體設(shè)備/材料龍頭，華為昇騰等國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈。
　　主題七：智能駕駛。高階智駕加速滲透，產(chǎn)業(yè)鏈加速規(guī)?；?。在比亞迪等車企的推動下，智駕車型放量的規(guī)模效應(yīng)有望使相關(guān)感知和算力硬件價(jià)格下降。DeepSeek等AI技術(shù)進(jìn)步有助于進(jìn)一步降低智能駕駛的進(jìn)入門檻，并將推動智駕解決方案的迭代加快。推薦：受益高階智駕加速滲透的智駕芯片和攝像頭、激光雷達(dá)、線控底盤等核心零部件，以及受益車路云一體化建設(shè)的智慧交通軟硬件公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程低預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)需求不及預(yù)期。