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核心觀點
　　商品的估值往往與基差、價格結(jié)構(gòu)變化、燃料價格、生產(chǎn)成本/利潤、相關(guān)品、生產(chǎn)工藝中的副產(chǎn)品以及上下游商品的價格有關(guān)系，本文嘗試從這幾個角度探究純堿的估值。
　　純堿的基差大多時間依賴期貨價格的溢價，但在大上漲行情的初期，現(xiàn)貨主動性更好，在行情的中后期和下跌時，期貨的主動性更明顯，而當(dāng)基差相對平穩(wěn)時，往往市場矛盾是明牌，不劇烈，當(dāng)前就是這個狀態(tài)。
　　純堿價格結(jié)構(gòu)對供需關(guān)系（或庫存）的反應(yīng)非常敏感，目前處于從陡峭的升水結(jié)構(gòu)平坦化，但這是遠月利空情緒導(dǎo)致的，并非近月看漲導(dǎo)致的，是弱勢的體現(xiàn)。
　　燃料價格對純堿價格的傳導(dǎo)需要在價格大幅波動的前提下，如2021年，但目前燃料價格波動較小，對純堿價格影響有限。
　　從成本/利潤角度看，目前處于低利潤狀態(tài)，近半年也出現(xiàn)過虧損，但未大規(guī)模沖擊現(xiàn)金流成本，企業(yè)開工變化并不大，這種低利潤高開工的狀態(tài)下，難以看到純堿反轉(zhuǎn)。
　　從輕重堿價格、氯化銨價格以及玻璃的價格來看，純堿的價格處于歷史相對低位。這種相關(guān)品價格的整體低位，類似于各種均線在低位黏合，未來是否會轉(zhuǎn)向，需要內(nèi)在動力，即供需。
　　估值有多個角度去界定，但有的估值只是高低的參照，并不能絕對化地影響供需，改變價格。估值最終的價值體現(xiàn)是對于供需的改變，只有從估值到開工到庫存的傳導(dǎo)，才能體現(xiàn)估值的意義。如純堿在低價格，低利潤之下，依然維持高位開工，那么這樣的估值尚未達到“量變導(dǎo)致質(zhì)變”的程度。