>> 銀河期貨-【粕類日報(bào)】市場變化有限，盤面持續(xù)震蕩-250619
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
大?。?/td>
| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳界正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：今日美盤休市。國內(nèi)豆粕盤面以震蕩運(yùn)行為主，市場新增題材有限，整體穩(wěn)定為主。國內(nèi)菜粕盤面走勢相對偏強(qiáng)，價(jià)差整體略有回落。國內(nèi)豆粕盤面月間價(jià)差整體以震蕩運(yùn)行為主，前期上漲體現(xiàn)供應(yīng)緊張后近期開始有所回落。菜粕盤面月間價(jià)差同樣呈現(xiàn)回落態(tài)勢，新題材有限盤面上漲動(dòng)力不足。
基本面：美豆新作平衡表整體有所好轉(zhuǎn)，主要受到生柴政策對于壓榨帶來的提振，但產(chǎn)量和出口方面均缺乏實(shí)質(zhì)性利多，截止6月5日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率達(dá)到68%。截止6月5日當(dāng)周，美豆舊作出口檢驗(yàn)量54.7萬噸，美國4月大豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，最新公布的USDA口徑壓榨量整體在550.8萬噸，環(huán)比下降2.03%，近期壓榨利潤開始有走弱表現(xiàn)，后續(xù)生柴政策可能有一定調(diào)整。此前一周中，巴西農(nóng)戶賣貨進(jìn)度有所加快，但總體賣貨進(jìn)度處于歷史同期偏低水平，預(yù)計(jì)后續(xù)可能仍有一定壓力，近期巴西賣貨進(jìn)度繼續(xù)放緩，價(jià)格壓力開始有所體現(xiàn)。巴西近期壓榨量有下降表現(xiàn)，abiove公布的4月大豆壓榨量整體表現(xiàn)比較良好，但壓榨利潤仍然相對偏低，主要因中國買船量較大，巴西國內(nèi)壓榨利潤走弱，在此背景下，預(yù)計(jì)巴西可能有進(jìn)一步上調(diào)出口表現(xiàn)，此前巴西國內(nèi)已經(jīng)上調(diào)大豆出口，市場壓力仍然相對比較明顯。阿根廷后續(xù)國內(nèi)壓榨量可能有所好轉(zhuǎn)，前期阿根廷受到壓榨產(chǎn)能影響壓榨量有所下降，近期終端產(chǎn)品價(jià)格開始逐步企穩(wěn)，但大豆出口可能有所增加?？傮w來看，國際市場大豆供應(yīng)壓力主要集中在南美地區(qū)，當(dāng)前南美出口壓力仍然相對較大，尤其在阿根廷后續(xù)壓榨減少的情況下，大豆出口可能更加明顯，并且巴西產(chǎn)量大，在后續(xù)國內(nèi)壓榨減少情況下，壓力仍然比較明顯。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機(jī)率繼續(xù)增加，市場供應(yīng)充足，提貨量也受益增加，庫存逐步累積，現(xiàn)貨市場成交整體表現(xiàn)一般，市場對當(dāng)前價(jià)格接受度表現(xiàn)一般，但宏觀影響仍然存在，由于近端市場供應(yīng)比較充足，出貨積極，市場以執(zhí)行合同為主，需求增加有限情況下，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨仍將以偏弱運(yùn)行，近期實(shí)際需求預(yù)計(jì)改善有限，主要因生豬出欄增多，需求缺乏明顯改善。截止6月13日，油廠大豆實(shí)際壓榨量225.87萬噸，開機(jī)率為63.49%，大豆庫存599.6萬噸，較上周減少10.69萬噸，減幅1.75%，同比去年增加47.41萬噸，增幅8.59%。豆粕庫存41萬噸，較上周增加2.75萬噸，增幅7.19%，同比去年減少58.49萬噸，減幅58.79%。近期國內(nèi)菜粕需求開始有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，近期油廠開機(jī)率有所下降，但總體供應(yīng)充足，菜粕需求下降，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計(jì)菜粕仍以偏震蕩運(yùn)行為主。截止6月13日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為7.15萬噸，本周開機(jī)率19.06%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存17.4萬噸，環(huán)比上周減少2.8萬噸；菜粕庫存1.55萬噸，環(huán)比上周減少0.35萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場繼續(xù)對后續(xù)供應(yīng)的不確定性有所擔(dān)憂。從近期國際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動(dòng)減少。不過，由于中國遠(yuǎn)期大豆對于美國市場需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國內(nèi)豆粕盤面繼續(xù)以震蕩運(yùn)行為主，前期盤面回落后開始重新上漲，市場關(guān)注重點(diǎn)仍然在于后續(xù)市場緊張。美豆盤面在生柴政策影響下整體表現(xiàn)出一定支撐，但利多因素相對比較有限，由于當(dāng)前產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好且市場觀點(diǎn)存在差異，并且本輪生柴政策對于美豆油的利好已經(jīng)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)美豆進(jìn)一步上漲動(dòng)力也比較有限。巴西產(chǎn)量維持高位且賣貨進(jìn)度比較慢，價(jià)格持續(xù)上漲難度也相對較大或整體以震蕩為主，在宏觀驅(qū)動(dòng)減少后，市場或?qū)⒁欢ǔ潭确磻?yīng)基本面壓力。菜粕近期在各類信息影響下，對于利空體現(xiàn)比較充分，菜粕整體需求表現(xiàn)也比較一般同時(shí)壓榨量也維持偏低水平，近期價(jià)差進(jìn)一步深跌空間有限。豆粕盤面月間價(jià)差對于后續(xù)緊張情況有所體現(xiàn)，近期開始呈現(xiàn)一定回落表現(xiàn)。菜粕月間價(jià)差在供應(yīng)不確定情況下預(yù)計(jì)同樣有較強(qiáng)支撐，近期上漲后開始呈現(xiàn)一定調(diào)整表現(xiàn)。
交易策略
單邊：豆粕遠(yuǎn)月繼續(xù)以偏多思路對待套利：M79正套
期權(quán)：賣出看跌期權(quán)（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
|
|
