>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基7月第一周價格下修，部分船司仍意圖提漲下半月價格-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
大小： |
3051KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹26周價格1705/2870，7月第一周價格降為1865/3110；HPL 6月下半月船期報價1835/2935，7月上半月船期報價2435/3835，7月下半月船期報價2435/3835。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹6月下半月船期報價1940/3240，7月份上半月船期報價2180/3640；ONE上海-鹿特丹6月下半月船期報價2571/2937,7月上半月船期報價I 3474/4043；HMM6月下半月上海-鹿特丹價格1717/3004。
Ocean Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期報價2625/4225；CMA 6月上海-鹿特丹6月下半月船期報價1861/3297，7月份船期報價2235/4045，7月下半月船期報價2535/4645；EMC6月下半月船期報價2555/3610，7月上半月船期報價2555/3860；OOCL 7月份上半月船期報價2300/4000.
CMA以及MSC7月上半月漲價函發(fā)出。
地緣端：伊以互炸第七日-①以色列國防部長：消滅哈梅內(nèi)伊是此次行動的目標之一。②白宮：特朗普與伊朗談判“有很大”機會，其將在兩周內(nèi)決定是否攻擊伊朗。③特朗普抨擊華爾街日報有關其對伊朗問題的報道。④俄羅斯再次警告美國不要軍事介入。⑤外媒曝：自沖突開始以來，伊朗外長已于美國中東特使通過幾次電話。
美線供需雙增，美東美西運價高位回落，或已見頂。4月份、5月份由于預期中美貿(mào)易關稅將導致需求下降，承運商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運力。近期隨著中美關稅下調(diào)，對中國商品的關稅減免在8月11日結束，中美航線需求快速增加，供需錯配背景下運價大漲。當前承運商正積極努力恢復運力，上海至美東美西航線，6月份剩余兩周周均運力32.1萬TEU，5月份月度周均運力24.34萬TEU，7月份周均運力35萬TEU，上海美東美西航線6月份運力恢復較快。6月份美東美西運價大幅上行，SCFI（上海-美西）運價最新為4120美元/FEU（年內(nèi)最低1965美元/FEU），SCFI上海-美東運價最新為6745美元/FEU（年內(nèi)最低2866美元/FEU）。目前需關注美線價格是否已經(jīng)見頂，馬士基上海-洛杉磯6月下半月第二周價格1560/2600（上半月價格4296/5360）；馬士基上海紐約6月下半月第二周價格4705美元/FEU（上半月價格6410美元/FEU）。
6月份歐洲航線運力壓力有所下行。6月份最后1周上海-歐線運力25.02萬TEU。7月份月度周均運力27.95萬TEU，WEEK27/28/29/30周運力分別為32.16/23.01/28.46/27.17萬TEU。8月份月度周均運力27.13萬TEU，WEEK31/32/33/34/35周運力分別為28.19/27.72/27.54/24.97/27.22萬TEU。7月份目前共計8個空班，其中OA聯(lián)盟5個空班，PA聯(lián)盟3個空班。（注：上述周度運力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
船舶延誤拖累6月16日SCFIS，隨著交割期限臨近，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實”端交易。統(tǒng)計結果顯示EVERMERCY（15500TEU）、HMMHAMBURG(23964TEU)、ONEINTELLIGENCE(24136TEU)以及MSCBIANCASILVIA（15413TEU）原本船期是23周，但24周開船，對6月16日SCFIS形成拖累，預計6月23日SCFIS仍會受到船舶延誤拖累。目前6月下半月均價2900-3000美元/FEU附近，若按照最后三期SCFIS對應的現(xiàn)貨價格按照2500美元/FEU、2900美元/FEU以及2900美元/FEU計算，對應的06合約交割結算價格預計為1940點左右。船舶延誤問題將會最終估值產(chǎn)生利空影響。
以色列和伊朗之間的沖突將持續(xù)或將影響霍爾木茲海峽的通行，霍爾木茲海峽的通行與否對油運影響較大，對集裝箱運輸?shù)闹苯佑绊懴鄬^小?；魻柲酒澓{是全球石油貿(mào)易的關鍵節(jié)點，每月有超過5億桶原油通過此處出口，世界六分之一以上的石油產(chǎn)量和全球液化天然氣（LNG）貿(mào)易的三分之一通過該海峽。集裝箱船方面，中東的主要集裝箱樞紐港（如阿聯(lián)酋的迪拜杰貝阿里港、阿布扎比港，沙特的吉達港，卡塔爾的哈馬德港，科威特的舒艾拜港等）均位于波斯灣內(nèi)，全球集裝箱船需通過霍爾木茲海峽進入波斯灣，或從波斯灣經(jīng)曼德海峽進入紅海，再通過蘇伊士運河連接歐亞航線。但中東地區(qū)非全球集裝箱貿(mào)易的核心樞紐，我們預計對全球集裝箱航運市場直接影響相對較小。
8月份是傳統(tǒng)旺季且7月份統(tǒng)計運力相對較少，仍有漲價預期，關注2025年歐線運價見頂時間且后期運價下行斜率。目前預計6月初以及7月初船司會繼續(xù)對7月份以及8月份運價宣漲，目前馬士基、HPL、CMA以及ONE均報出7月份船期報價，繼續(xù)嘗試提漲7月份運價，CMA以及HPL7月下半月運價高于上半月，下半月有繼續(xù)挺價預期。參考歷史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運價WEEK34周左右大致見頂（2025年第34周為8/11-8/17日所在周），2024年上海-歐基港運價7月中旬見頂，2025年上海-歐線運價見頂時間尚不清晰，8月合約預期和現(xiàn)實博弈劇烈，近期更多建議進行套利操作。目前線下調(diào)研結果顯示，6月最后一周主要船司裝貨較好，預計7月第一周價格落地相對較高，但馬士基7月第一周價格降為1865/3110，關注后期價格變動情況。EC2508合約的交割結算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。
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