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核心結(jié)論：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為7.02/9.15/12.00億元，歸母凈利潤(rùn)為1.29/1.77/2.30億元，同比為+37.6%/37.4%/29.7%，按2025年6月20日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為45.8/33.4/25.7。政策端帶來(lái)的分布式光伏功率預(yù)測(cè)需求釋放及電力市場(chǎng)化改革帶來(lái)的電力交易業(yè)務(wù)增加，公司有望迎來(lái)顯著業(yè)績(jī)釋放。公司毛利率高于可比公司，技術(shù)壁壘護(hù)城河+政策催化，公司市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)，有望帶來(lái)高估值，我們給予2025年56倍PE，目標(biāo)市值72.14億元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　推薦邏輯一：政策驅(qū)動(dòng)下，分布式光伏場(chǎng)站功率預(yù)測(cè)系統(tǒng)的剛性需求增長(zhǎng)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。根據(jù)《光伏發(fā)電系統(tǒng)接入配電網(wǎng)技術(shù)規(guī)定》，10kV以上光伏發(fā)電站需滿足功率預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率要求；根據(jù)《分布式光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)管理辦法》，新建的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)“可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控”，對(duì)于存量具備條件的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，需加大改造投資力度，確保實(shí)現(xiàn)“可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控”。公司為新能源場(chǎng)站功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品領(lǐng)跑企業(yè)，在功率預(yù)測(cè)領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)，將受益于分布式光伏的功率預(yù)測(cè)新要求，在集中式光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品及客戶優(yōu)勢(shì)將在分布式光伏市場(chǎng)持續(xù)兌現(xiàn)。
　　推薦邏輯二：新能源電站電量加快進(jìn)入市場(chǎng)為公司電力交易產(chǎn)品帶來(lái)政策催化。2025年1月，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（簡(jiǎn)稱“136號(hào)文”），明確要求新能源項(xiàng)目（風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電）上網(wǎng)電量原則上全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，上網(wǎng)電價(jià)通過(guò)市場(chǎng)交易形成。新能源項(xiàng)目可報(bào)量報(bào)價(jià)參與交易，也可接受市場(chǎng)形成的價(jià)格。電力交易、電價(jià)改革步入快車(chē)道，新政實(shí)施對(duì)新能源場(chǎng)站參與電力交易能力的要求提高，公司基于自身在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的客戶及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合自研“曠冥”大模型，在電力交易產(chǎn)品端提前完成產(chǎn)品布局，可提供多種組合產(chǎn)品，有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)第二增長(zhǎng)引擎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、電力政策落地不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。