>> 中信建投-全球大類資產(chǎn)周觀點(diǎn)(61)：地緣沖突走向未明-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 2043KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝,蔣佳秀 |
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核心觀點(diǎn)
二季度關(guān)稅對全球市場的沖擊最終體現(xiàn)在“逆美元信用”上，即資金從美債、美元代表的美國信用資產(chǎn)流出。
6月以來全球市場對貿(mào)易規(guī)則定價有所脫敏，隨之而來的是伊以沖突以及美國是否介入，吸引全球目光。
中東地緣是否擴(kuò)散，貿(mào)易博弈是否因此軟化，“逆美元信用”交易走向何方，或?qū)⑹窍乱浑A段全球資產(chǎn)定價的核心矛盾。
反觀國內(nèi)，基本面敘事開始浮出水面，高頻數(shù)據(jù)顯示搶出口之后生產(chǎn)疲弱，財政托底效應(yīng)逐步減退。陸家嘴論壇釋放出的信號是國內(nèi)逆周期政策偏克制，政策更著眼于中國長期發(fā)展趨勢。
地緣沖突未明，風(fēng)偏收縮以及利率走低，或?qū)⒀永m(xù)一段時間。
下周需要關(guān)注：
?、贅?biāo)普6月全球PMI初值。
②美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表半年度貨幣政策報告證詞。
本周全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)一覽：
美日央行會議如期按兵不動，中東地緣政治沖突未平，全球市場風(fēng)險偏好繼續(xù)回落。
本周AH股震蕩下跌，銀行、科技領(lǐng)漲；醫(yī)藥、紡服、消費(fèi)表現(xiàn)較弱。債市震蕩走強(qiáng)。
美股收跌，美債小幅收漲，美元反彈。原油和黃金走勢分化，原油上漲，金價下跌。
風(fēng)險分析
消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費(fèi)開始回暖，但仍未達(dá)到疫前常態(tài)化增速，未來是否能持續(xù)性的修復(fù)改善，仍需密切跟蹤。消費(fèi)如再度乏力，則經(jīng)濟(jì)回升動力將明顯減弱。
地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時間，當(dāng)前出現(xiàn)短暫回暖趨勢，但多類指標(biāo)仍是負(fù)增長，未來能否保持回暖態(tài)勢，仍需觀察。
美國部分對等關(guān)稅暫緩截止日期臨近，美國與主要貿(mào)易伙伴的談判進(jìn)展仍存不確定性。
中東地緣政治沖突走勢仍不明朗，持續(xù)擾動全球經(jīng)濟(jì)增長前景和市場風(fēng)險偏好，原油價格上漲對美聯(lián)儲貨幣政策走向帶來新的不確定性。
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