>> 華聯(lián)期貨-銅周報：淡季需求有邊際走弱預(yù)期-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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周度觀點及策略
宏觀：6月美聯(lián)儲按兵不動，連續(xù)四次會議暫停降息，預(yù)計今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險增加。地緣風(fēng)險、關(guān)稅政策不確定及降息延后壓制市場風(fēng)險偏好。
供應(yīng)：上周國內(nèi)TC（加工費）報價在-43.80美元/噸，仍處歷史低位，凸顯礦石供應(yīng)緊張。據(jù)預(yù)測，2025年全球銅冶煉產(chǎn)能利用率或跌破80%，中國煉廠面臨減產(chǎn)壓力，凸顯上下游矛盾。盡管冶煉虧損，但目前國內(nèi)減產(chǎn)意愿仍有限，間接支撐銅精礦報價。根據(jù)排產(chǎn)情況，預(yù)計6月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降0.72萬噸降幅為0.63%，同比增加12.61萬噸升幅為12.55%。1-6月累計產(chǎn)量預(yù)計同比增加67.09萬噸升幅為11.34%。
需求：因銅價處于階段高位，下游采購意愿不足，開工率放緩，拿貨積極性低。終端電線電纜有韌性，但家電排產(chǎn)縮水，高溫階段房地產(chǎn)形成拖累。近期基本面變化不大，總體供應(yīng)偏緊，淡季需求有邊際走弱預(yù)期。
庫存：上周LME庫存持續(xù)下降，紐約期貨庫存升至20萬噸以上，再創(chuàng)近年新高，機(jī)構(gòu)賭美國對銅產(chǎn)品進(jìn)口加征關(guān)稅預(yù)期未減。國內(nèi)社會庫存小幅反彈，期貨庫存回落。
觀點：6月美聯(lián)儲按兵不動，連續(xù)四次會議暫停降息，預(yù)計今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險增加。地緣風(fēng)險、關(guān)稅政策不確定及降息延后壓制市場風(fēng)險偏好。銅礦TC維持深度負(fù)值，供給端精銅礦港口庫存增加，但國內(nèi)冶煉費負(fù)值仍未現(xiàn)拐點信號，冶煉廠雖暫無大規(guī)模減產(chǎn)計劃，但下半年影響會顯現(xiàn)，支撐銅價底部空間。因銅價處于階段高位，下游采購意愿不足，開工率放緩，拿貨積極性低。終端電線電纜有韌性，但家電排產(chǎn)縮水，高溫階段房地產(chǎn)形成拖累。近期基本面變化不大，總體供應(yīng)偏緊，淡季需求有邊際走弱預(yù)期，短期面臨一定調(diào)整壓力，但預(yù)計下跌空間有限。
策略：中線仍建議逢低買入做多。滬銅2508參考支撐位76000元/噸。
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