>> 國泰君安期貨-對二甲苯：地緣風(fēng)險加劇，趨勢走強，月差正套，PTA，地緣風(fēng)險加劇，單邊走勢偏強，MEG，地緣風(fēng)險加劇，短期偏強-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
地緣：市場消息：伊朗議會批準(zhǔn)關(guān)閉霍爾木茲海峽，但最高安全機構(gòu)需要最終決定這一措施。(來自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
【行情觀點】
PX：成本繼續(xù)支撐PX估值上升，單邊預(yù)計偏強，月差正套持有，PXN走強。
當(dāng)前行情的核心驅(qū)動繼續(xù)維持在成本端。終端聚酯紡服需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，但PX方面，受中東地緣沖突影響，多套PX裝置停車檢修，中東地區(qū)供應(yīng)整體收緊，對應(yīng)的亞洲其區(qū)域PX供需或稍顯偏緊，對中國PX進(jìn)口量產(chǎn)生影響。下周福海創(chuàng)、東營威聯(lián)存在檢修預(yù)期，市場也在交易7月份浙石化PX檢修計劃，預(yù)計國內(nèi)PX開工率將進(jìn)一步下降。亞洲其他地區(qū)，韓國SK仁川、Soil、韓華計劃提負(fù)荷，SK蔚山計劃重啟。PTA方面，負(fù)荷預(yù)計進(jìn)一步下降，東營威聯(lián)預(yù)計檢修。但整體而言，6-7月份PX恭喜繼續(xù)偏緊。月差難以明顯走弱。
PTA：單邊價格預(yù)計偏強。月差建議正套逢高止盈。多PX空PTA持有。
當(dāng)前PTA仍是成本驅(qū)動型行情。周末美國參與以伊沖突并擊打伊朗核設(shè)施，不排除戰(zhàn)事進(jìn)一步升級的風(fēng)險，導(dǎo)致原油價格再次上漲。因此單邊PTA成本支撐仍偏強。基本面來看，PTA轉(zhuǎn)為累庫格局。新裝置虹港石化已投產(chǎn)，聚酯方面7月份開始瓶片短纖工廠集中減倉，PTA剛需轉(zhuǎn)弱，逐步進(jìn)入累庫格局?；畛掷m(xù)走強，現(xiàn)貨采購成本持續(xù)偏高，對于下游用戶而言，漲價力度受限加上產(chǎn)銷偏弱，導(dǎo)致庫存持續(xù)累積。
MEG：單邊趨勢偏強，但上方空間或有限，多PX空MEG對沖。
國產(chǎn)供應(yīng)方面，隨著原油甲醇等價格上漲，石腦油一體化裝置、MTO裝置利潤空間明顯被壓縮。煤制及外采乙烯制乙二醇利潤仍較高，因此整體負(fù)荷仍有上升空間。本周恒力石化重啟、中海殼牌負(fù)荷提升，遠(yuǎn)東聯(lián)、四川石化降負(fù)荷，煤制榆林化學(xué)重啟、內(nèi)蒙古榮信負(fù)荷提升，整體負(fù)荷提升至70%。未來煤制裝置如廣西華誼20、中化學(xué)30、陽煤壽陽22、新疆天盈15等7月份逐步重啟，國產(chǎn)供應(yīng)量有望進(jìn)一步回升。進(jìn)口方面，海外伊朗多套裝置關(guān)停，對中國進(jìn)口影響量預(yù)計將在遠(yuǎn)月體現(xiàn)，近端影響有限。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：2 PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：1
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