>> 國泰君安期貨-所長早讀-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 22980KB |
| 格式： |
pdf 共81頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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今日發(fā)現(xiàn)
川普重創(chuàng)伊朗并押注伊朗屈服
觀點(diǎn)分享：
在美國完成對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設(shè)施的襲擊之后，伊朗核設(shè)施的損壞程度以及伊朗會以何種程度進(jìn)行報復(fù)，決定了以伊沖突走向終端還是將美國拖入廣泛的戰(zhàn)爭沖突漩渦。美國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為，美國介入之前，應(yīng)該已經(jīng)充分評估了戰(zhàn)爭外溢的風(fēng)險。一旦伊朗強(qiáng)烈報復(fù)，例如大規(guī)模攻擊中東美軍基地，特別是封鎖霍爾木茲海峽，一定會招來美國更加嚴(yán)厲的打擊，伊朗政權(quán)甚至哈梅內(nèi)伊本人的生命都會招致危險。而從以色列一方來說，如果伊朗的行動不升級，以方應(yīng)該也會很快停止攻勢，一方面以方攻擊的目標(biāo)已基本達(dá)成，另一方面，以方也難以承受巨大的武器消耗和戰(zhàn)爭成本。落到市場，美國襲擊伊朗之后，6月22日中東股市全線高開，其中以色列TA-125指數(shù)上漲1%，創(chuàng)下歷史新高，TA-35基準(zhǔn)指數(shù)上漲1.2%。這也在一定程度上反映了市場的預(yù)期。
所長首推
PVC：短期震蕩，趨勢仍有壓力。
基本面看，當(dāng)前西北氯堿一體化仍有利潤，PVC高產(chǎn)量，高庫存的結(jié)構(gòu)難以緩解，因此市場持續(xù)做空氯堿利潤。但短期燒堿壓力更大，現(xiàn)貨承壓，而PVC受乙烯法成本抬升支撐，因而市場有部分資金參與多PVC空燒堿的頭寸，后期關(guān)注該頭寸止盈對市場的影響。
高產(chǎn)量的結(jié)構(gòu)短期難以改變：PVC檢修量低于2023年同期，高產(chǎn)量格局持續(xù)。一方面氯堿成本下滑，另一方面氯堿產(chǎn)業(yè)鏈以堿補(bǔ)氯，這也加大了PVC自身因虧損導(dǎo)致大規(guī)模減產(chǎn)的難度。此外，未來仍有較多產(chǎn)能投產(chǎn)，尤其在6-7月將面臨新增產(chǎn)能投放，預(yù)計投產(chǎn)達(dá)到110萬噸，高產(chǎn)量格局短期難改變。
高庫存的壓力持續(xù)，出口需求也只能階段性緩解：2025年P(guān)VC出口市場競爭壓力增大，雖然印度PVC進(jìn)口BIS政策延期6個月，推遲至2025年12月24日執(zhí)行，但反傾銷政策或?qū)⒃?月上旬公示并執(zhí)行，因此后期PVC出口持續(xù)性有待觀察。內(nèi)需來看，與地產(chǎn)相關(guān)的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企業(yè)備貨意愿低。
整體看，PVC驅(qū)動向下，后期仍需壓縮利潤，供應(yīng)減產(chǎn)才能使得供需平衡。
期指：短期整固不改中期偏多趨勢。上周行情在成長領(lǐng)跌帶動下走低。本身小微盤股交易較為擁擠，市場有恐高情緒。而外部地緣局勢擾動加劇，陸家嘴論壇并未出臺增量刺激政策，于是避險情緒居于主導(dǎo)。本周來看，走勢上與以伊局勢走向仍有關(guān)系，但隨著局勢的進(jìn)一步升溫，也不排除在情緒悲觀之際，類似4月貿(mào)易摩擦走勢，出現(xiàn)行情否極泰來的可能。就中期趨勢而言，今年國內(nèi)政策托底心態(tài)較濃，宏觀下有底部支撐；利率下行，資產(chǎn)荒下資本市場制度改革對資金的吸引力依舊維持，中期股市依然值得配置。近期的調(diào)整，反而帶來估值并不便宜下做多交易的性價比。我們認(rèn)為關(guān)注回調(diào)后的抄底機(jī)會，一旦微觀交易結(jié)構(gòu)修復(fù)，外部事件預(yù)期企穩(wěn)后，行情或再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。
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