>> 招商期貨-金融期貨早班車-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
于虎山,徐世偉 |
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股指期貨
市場(chǎng)表現(xiàn)：6月20日，A股四大股指有所回調(diào)，其中上證指數(shù)下跌0.07%，報(bào)收3359.9點(diǎn)；深成指下跌0.47%，報(bào)收10005.03點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.83%，報(bào)收2009.89點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.53%，報(bào)收957.87點(diǎn)。市場(chǎng)成交10,917億元，較前日減少1,892億元。行業(yè)板塊方面，交通運(yùn)輸(+0.88%)，食品飲料(+0.73%)，銀行(+0.69%)漲幅居前；傳媒(-1.91%)，計(jì)算機(jī)(-1.79%)，石油石化(-1.71%)跌幅居前。從市場(chǎng)強(qiáng)弱看，IH>IF>IC>IM，個(gè)股漲/平/跌數(shù)分別為1,540/231/3,644。滬深兩市，機(jī)構(gòu)、主力、大戶、散戶全天資金分別凈流入-99、-125、-12、235億元，分別變動(dòng)+97、+74、-56、-114億元。
基差：IM、IC、IF、IH次月合約基差分別為64.79、51.11、42.24與36.92點(diǎn)，基差年化收益率分別為-12.86%、-10.79%、-13.07%與-16.44%，三年期歷史分位數(shù)分別為20%、13%、1%及1%。交割日，中盤股指基差收斂明顯。
交易策略：近期小盤股指貼水較深，我們推測(cè)是中性產(chǎn)品在今年以來規(guī)模擴(kuò)大的結(jié)果，而由于債牛行情暫未重啟，中性的空頭倉位占比或仍較高，因此深度貼水或仍會(huì)持續(xù)，進(jìn)而導(dǎo)致盤面來回震蕩，短周期波段策略為宜。中長期限中，我們維持做多經(jīng)濟(jì)的判斷，當(dāng)下以股指做多頭替代有一定超額，推薦逢低配置IF、IC、IM遠(yuǎn)期合約；近月合約方面，微盤有回落風(fēng)險(xiǎn)，或拖累IC、IM指數(shù)，建議謹(jǐn)慎對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外宏觀沖擊，國內(nèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期。
國債期貨
市場(chǎng)表現(xiàn)：6月20日，國債期貨收益率全線下行，活躍合約中，二債隱含利率1.281，較前日下跌1.32bps，五債隱含利率1.436，較前日下跌0.61bps，十債隱含利率1.555，較前日下跌0.52bps，三十債隱含利率1.896，較前日下跌1.28bps。
現(xiàn)券：目前活躍合約為2509合約，2年期國債期貨CTD券為250006.IB，收益率變動(dòng)-0.15bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.102，IRR1.91%；5年期國債期貨CTD券為240020.IB，收益率變動(dòng)-0.75bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.085，IRR1.84%；10年期國債期貨CTD券為220010.IB，收益率變動(dòng)-0.5bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.091，IRR1.86%；30年期國債期貨CTD券為210005.IB，收益率變動(dòng)-1.3bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.121，IRR1.85%。
資金面：公開市場(chǎng)操作方面，央行貨幣投放1,612億元，貨幣回籠2,025億元，凈回籠413億元。
交易策略：現(xiàn)券近期維持供強(qiáng)需弱的特征，但后市供強(qiáng)需弱的格局有望改變：一是6月政府債到期規(guī)模有所增加，政府債凈供給節(jié)奏或趨平緩；二是7月保險(xiǎn)長端負(fù)債成本有調(diào)低的可能；三是國內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸防御風(fēng)格，債市配置需求或會(huì)提升。期貨端，長端多頭力量較強(qiáng)，或押注未來政策利率進(jìn)一步下行。建議短多長空，短線T、TL逢低買入，中長線T、TL逢高套保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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