>> 國盛證券-食品飲料行業(yè)保健品618點評：健康消費風(fēng)起，細(xì)分賽道亮眼-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
389KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳熠,李梓語 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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無限制-登錄即可下載 |
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保健品618概覽：營養(yǎng)保健維持高速增長，即時零售等新興渠道表現(xiàn)亮眼。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2025年618期間（5月13日-6月18日）全網(wǎng)營養(yǎng)保健銷售總額143億元，較2024年618期間（天貓5月20日20:00-6月18日23:59；京東5月31日20:00-6月18日23:59；其他平臺以各平臺公布618起始時間截止至6月18日23:59）全網(wǎng)營養(yǎng)保健銷售總額92億元增長約55%。即時零售等渠道亦成功入局，美團于5月下旬加入618活動，美團自營大藥房數(shù)據(jù)顯示滋補保健品訂單量同比增長超2倍，表現(xiàn)亮眼。我們認(rèn)為在健康消費浪潮下，營養(yǎng)保健品類增速仍將保持高速增長，電商、新零售等渠道或給予更多品牌入局機遇。
分品類：傳統(tǒng)品類穩(wěn)步擴容，抗老、護肝等高成長。根據(jù)京東買藥數(shù)據(jù)，2025年“京東買藥618免單”活動會場成交額靠前的品類包括嬰童營養(yǎng)品（維礦/DHA/魚肝油）、特醫(yī)食品、魚油、氨糖等；而根據(jù)Early Data，2025年5月電商平臺抗老、減少皺紋為銷售額同比增速最快的2大功效，但骨骼健康、提高免疫、肝臟保養(yǎng)等傳統(tǒng)品類銷售額同比仍保持個位數(shù)穩(wěn)健增長。我們認(rèn)為具備強功效性的基礎(chǔ)營養(yǎng)品類仍將受益于老齡化、人群滲透率提升等趨勢保持增長，而抗老、護肝等為需求多元細(xì)分化趨勢下的高成長賽道。
分品牌：天貓京東兩大龍頭保持領(lǐng)先，新銳品牌以性價比、細(xì)分賽道突圍。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2025年618期間天貓平臺TOP5品牌分別為Swisse、湯臣倍健、萬益藍、WHC、金凱撒，京東平臺TOP5品牌分別為Swisse、湯臣倍健、九芝堂、善存、佰澳朗德。對比2024年618期間，Swisse、湯臣倍健在天貓、京東平臺的領(lǐng)先地位不變，龍頭仍具備更高品牌力及先發(fā)優(yōu)勢；而WHC、金凱撒兩大魚油品牌在天貓平臺新上榜，我們認(rèn)為消費者對保健品的認(rèn)知在顯著提升，對原材料、純度、濃度等意識逐步提高，追求更高產(chǎn)品品質(zhì)；九芝堂、善存、佰澳朗德在京東平臺新上榜。而2025年618期間抖音平臺TOP5品牌分別為諾特蘭德、五個女博士、萬益藍、百祺堂、Swisse，抖音渠道格局仍保持與其他平臺的顯著差異，我們認(rèn)為新銳品牌在該賽道主要以性價比優(yōu)勢、細(xì)分高成長賽道兩種模式彎道超車，其中諾特蘭德品類矩陣豐富、性價比突出；五個女博士、萬益藍分別在膠原蛋白飲、益生菌細(xì)分賽道表現(xiàn)突出。
投資建議：我們建議關(guān)注1）優(yōu)選代工環(huán)節(jié)，競爭格局較明朗、集中趨勢更確定，如仙樂健康、百合股份；2）優(yōu)選優(yōu)質(zhì)品牌商，重視內(nèi)容創(chuàng)作及電商運營、產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌力等能力，如H&H國際控股、若羽臣、湯臣倍健、康比特等。
風(fēng)險提示：電商費投競爭加劇，行業(yè)監(jiān)管政策變化，食品安全問題。
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