>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：伊以沖突結(jié)束，關(guān)注焦煤對(duì)原油擾動(dòng)的反應(yīng)-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉開(kāi)友 |
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相關(guān)資訊：
1.伊朗高級(jí)官員確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋、美國(guó)提出的與以色列的?；饏f(xié)議。
焦煤：
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩上行。蒙5#主焦煤報(bào)868元/噸(-0)?；钴S合約報(bào)807元/噸(+12)。基差81元/噸(-12)，9-1月差-36元/噸（-10）。
礦端復(fù)產(chǎn)，焦企產(chǎn)能利用率下調(diào)。523家礦山開(kāi)工率報(bào)84.49%（+0.78），110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)61.34%(+3.2)。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.42%(-0.54)。
上游累庫(kù)，下游去庫(kù)。523家礦山精煤庫(kù)存報(bào)499.15萬(wàn)噸(+13.11)，洗煤廠精煤庫(kù)存237.39萬(wàn)噸(-14.08)。247家鋼廠庫(kù)存774.66萬(wàn)噸（+0.68)，230家焦企庫(kù)存665.65(-3.88)。港口庫(kù)存303.31萬(wàn)噸(-8.71)。
焦炭：
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩上行。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1270元/噸(-0)，部分鋼廠提出第四輪提降?；钴S合約報(bào)1385元/噸(+0.5)?；?18.5元/噸(-0.5)，9-1月差-39元/噸(-12)。
供給下調(diào)，需求小幅回升。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.42%(-0.54)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.79%(+0.21)，鐵水日均產(chǎn)量242.18萬(wàn)噸(+0.57)。
上下游持續(xù)去庫(kù)，港口持平。230家焦企庫(kù)存80.93萬(wàn)噸（-6.38），247家鋼廠庫(kù)存634.2萬(wàn)噸（-8.64），港口庫(kù)存203.11萬(wàn)噸（+0.02）。
策略建議：
夜間伊以沖突再度迎來(lái)反轉(zhuǎn)，特朗普伊朗和以色列達(dá)成協(xié)議，雙方隨后將分別?；?2小時(shí)，24小時(shí)后戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束。隨著伊以沖突結(jié)束，原油對(duì)焦煤的擾動(dòng)也將隨之結(jié)束。鑒于此前原油對(duì)焦煤有提振，短期原油走弱也將拖累焦煤。國(guó)內(nèi)方面，五月社融表現(xiàn)依舊較弱，居民及企業(yè)融資需求偏弱，僅政府債券融資支撐。國(guó)常會(huì)再提促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，廣州全面放開(kāi)限購(gòu)。另外，4月以來(lái)陸續(xù)有城市開(kāi)始以購(gòu)房?jī)?yōu)惠券的方式變相降價(jià)促銷，這應(yīng)該是目前力度最大的政策形式。從各路媒體的報(bào)道熱度及資本市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者對(duì)房地產(chǎn)的悲觀態(tài)度已形成慣性，短期較難扭轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)政策方面，當(dāng)下粗鋼限產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入到討論具體實(shí)施的階段，無(wú)非是時(shí)間點(diǎn)的問(wèn)題，但從鐵水產(chǎn)量來(lái)看鋼廠在利潤(rùn)尚可的情況下減產(chǎn)意愿不足。
焦煤方面，礦山和洗煤廠開(kāi)工開(kāi)始回升，驗(yàn)證了此前供給收縮屬被動(dòng)減產(chǎn)的說(shuō)法。目前礦山的庫(kù)存依舊在上行，洗煤廠已經(jīng)開(kāi)始去庫(kù)。礦端若無(wú)主動(dòng)性減產(chǎn)，庫(kù)存拐點(diǎn)預(yù)計(jì)仍需時(shí)日。焦炭方面，成本和需求是決定性因素。綜合蒙煤和山西地區(qū)低成本礦，底部基本在700附近，極端情況下可低至650，焦炭成本端幾乎沒(méi)有進(jìn)一步下移的空間，未來(lái)成本端帶來(lái)的更多是支撐而非拖累。本周開(kāi)始焦企產(chǎn)能利開(kāi)始加速下行，高爐利潤(rùn)上行至510左右，鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)，焦炭供需邊際回暖。
伊以沖突結(jié)束，原油擾動(dòng)短期釋放完成之后焦煤將重新回到自身邏輯。近兩日需重點(diǎn)關(guān)注焦煤對(duì)原油擾動(dòng)的反應(yīng)，若在原油走弱的情況下焦煤相對(duì)抗跌，那么待原油波動(dòng)下降后焦煤依舊是有再度上行的可能的，若焦煤大幅增倉(cāng)下殺則說(shuō)明此前上漲完全是由原油擾動(dòng)引起，并無(wú)長(zhǎng)期資金介入，那么此后一段時(shí)間可能會(huì)再次回到偏弱走勢(shì)。除此之外，若基本面上出現(xiàn)礦端主動(dòng)減產(chǎn)或行政減產(chǎn)，也可以引發(fā)持續(xù)性反彈。短期建議J09多單輕倉(cāng)持有，待確認(rèn)見(jiàn)底后擇機(jī)加倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)），地緣沖突激化（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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